投资背景：工程院院士谭天伟在某公开论坛上表示，多部委正在联合研究国家生物技术和生物制造行动计划，近期有望出台，其中“生物制造+”是其中关键内容。这个值得关注一下，因为之前政府工作报告里也提到新三大引擎：低空经济、生物制造、商业航天。生物制造现在属于绝对低位，胜率可期，赔率较低。
公司介绍：公司属于医药中间体制造企业，主要从事生物发酵技术的研发和产业化。公司目前产品主要包括硫氰酸红霉素、头孢类中间体(7-ACA、D-7ACA和7-ADCA)、青霉素中间体(6-APA和青霉素G钾盐)和熊去氧胆酸粗品等。公司是国内生物发酵技术产业化应用规模较大的企业之一，是抗生素中间体领域规模领先、产品类型齐全、生产工艺较为先进的企业之一。公司自创立以来，始终聚焦生物发酵领域的工艺技术革新，特别是抗生素中间体发酵法生产工艺的创新和改进，持续耕耘、不断开拓，努力引领行业技术发展。公司的创新取得了诸多荣誉，公司入选工信部2017年第一批绿色制造体系示范名单，成为新疆首家入选医药企业；公司入选工信部智能制造综合标准化与新模式应用项目名单；公司荣获2016年“十二五全国轻工科技创新先进集体”称号；同时成为新疆维吾尔自治区第四批循环经济试点企业；以及被新疆维吾尔自治区科技厅认定为企业技术中心等。
事件：公司2023年实现营收48.23亿元（+26.2%，括号内为同比，下同）；归母净利润9.41亿元（+128.6%）；扣非归母净利润9.36亿元（+109.6%），经营性现金流净额12.92亿元（+86.9%），业绩符合预期公司2024年一季度实现营收，15.23亿元（+19.96%）；归母净利润3.53亿元（+101.0%），业绩超预期。
业绩逐季度加速，看好公司盈利能力修复：公司业绩单季度看，公司2023Q4实现营收12.4亿元（+41.0%），归母净利润3.00亿元（+162%）利润环比+20.5%。可以看到，公司业绩在2023Q4到2024Q1开始再加速，主要因为疫情放开后需求端和原料药价格的提升，公司作为行业龙头受益。盈利能力方面，由于规模效应的体现叠加原材料成本下降，公司Q4毛利率环比提升3.18pct至36.31%。期间费用率随着收入增长而下滑；净利率同比提升15.2pct至24.2%，规模效应体现，盈利能力不断增强。
合成生物学研发管线丰富，产能丰富，项目落地在即：公司在上海建立合成生物学研究院，依托强大的研发团队、4大底盘菌研发平台等，已有十数个项目管线，且部分管线有望短期落地。研发方面，2023年上海研究院完成化妆品活性原料角鲨烷、饲料添加剂肌醇、保健品原料褪黑素等产品的菌种构建和小试发酵和提取工艺的优化。产能方面，合成生物学巩留新基地一期建成在即，新基地设计产能包括红没药醇 300 吨5-羟基色氨酸 300 吨、麦角硫因 0.5 吨、依克多因 10 吨、红景天苷5 吨、诺卡酮 10 吨、褪黑素 50吨、植物鞘氨醇 500吨及其他原料的柔性生产车间；其中红没药醇已进入销售，5-羟基色氨酸中试阶段已完成，麦角硫因等品种将进入中试阶段，即将为公司提供业绩。