净利率从16年的13%，降到2022年的7%，是roe从19%降到12%的主要原因，周转率是提高了57%，杠杆略降15%。
其中四费率从16年的19%降到2022年的11%，所以净利率下降的主要原因是毛利率从34%降到了19%。
接下来的问题是毛利率下降的原因：
2022年要加一个因素安居业务，增长47%，毛利率38%。
那么就是下面几个变量：
售气量、售气毛差、接驳量、接驳费、安居业务。
1、售气量可以预见会保持增长；
2、售气毛差，主要和进气成本有关，没有议价权，只有接受；
3、新房接驳量从2016年269万户，到2022年的356万户，复合增长5%不到，将来估计不会超过5%；
4、接驳费2022年122亿，新发展工商户+居民户合计412万户，每户接驳费122亿/412万=2961元。每户接驳费大趋势是要下降，甚至免去的。
5、安居业务毛利率不错，目前占毛利10%，增长率47%。
要想提高ROE，那么：
1、天然气价格下降，这个看天，没有议价权，或者涨价，这要看政府；
2、新房接驳量，能保持5%的增长，就算很不错；
3、接驳费十年内下降的概率很大；
4、安居业务是全村的希望。
16年之前，燃气公司利润增速高的主要原因，是新房接驳量、价的上升。本质是城市化率的提升。
现在这个推动力逐渐消失了，售气毛差和安居业务变得更重要。
ROE是大概率永久下降了，这是结构性的，不是周期性的。