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初心易得,始终难守

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鄂武商之思考

心目中股东信写得好的有两位,巴菲特的股东信当然值得读,可以当做商业教程去反复研习;华人中,恒隆地产的股东信也写得非常之好,在信中,陈启宗对商业的观察和感悟娓娓道来,历经几个商业周期使得文章具备了长远的视角。 在今年半年报中,陈启宗提到: 最近几年,电商叠加反腐使得零售行业进入...查看全文

长安民生中报速写

一,$长安民生物流(01292)$ 烟蒂一枚: 流动资产减去所有负债=35.28-24.69-0.12=10.47亿,相当于12亿港币,目前市值8.09亿,打了67折。 剩下固定资产白送: 这9个多亿,分布在建筑物,运输工具,在建工程上。 二,激励出了问题: 长安只占25.44%的股份。 前五大客户全是长安集团,占全部营收的88%...查看全文

同仁堂国药-一尺栏杆

$同仁堂国药(08138)$ 同仁堂国药,2013年五月香港创业板上市,经过4年的发展,具体情况见下表: 上市募集了6.47亿港币,五年的分红预计5.53亿(按30%分红计算),同时现金又增加了7.62亿,换而言之,这五年退回上市募集的6.47亿之后,又产出净现金6.66亿。收入翻了一倍,复合增长19%;利润复合增...查看全文

张裕中报随笔

张裕最近5年变得越来越重了。 不过,固定资产投入期也快近尾声了。 其中,张裕酒城综合体总投资45亿,还需要投资30亿,这个投资还是蛮吓人的,也不知将来有多大产出。 张裕的问题是投入没有换来增长。 不过,自从12年开始调整以来,能在铺天盖地的进口葡萄酒涌入的情况下,干成这样也实属不易。 ...查看全文

迅雷业务推演

$迅雷(XNET)$ @迅雷-陈磊 1,投机客推高币值,导致更多玩客云销售,从而挖出更多玩客币;根据供需原理,玩客币增多,币值会下降,因此,玩客币价格上会形成冲突,目前是价格上升导致的正反馈,必定会逆转进入负反馈;进入价格下降的负反馈后,会对新增玩客云形成压力; 2,启动商业生态型客户建设...查看全文

$迅雷(XNET)$ 做企业走出一条路真不容易。需要运气,陈磊运气不大好,进入cdn,结果被阿里云杀价成一片红海;出奇招搞了玩客云,结果阿里还是跟进。阿里对于迅雷可以使用降维打击,迅雷则很难反击。看陈磊如何应对了,生态系统也得快建。查看全文

回复@jiancai: 恒瑞,茅台的盈余再投资率大幅低于鄂武商,主要原因是ROIC差好多。//@jiancai:回复@unite_zhao:它资本开支没法估算,2009年到2016年的经营现金流净额是118亿,平均每年14亿多鄂武商有几个特点,从2009年净利润1.93亿到2016年9.67亿,净利润增长5倍,同期贵州茅台增长3.94倍,恒瑞医...查看全文

盘点山航B

1,13年营收114亿,2016年营收137亿,增长20%;13年飞机数72架,16年100架,增长39%;显然运营效率下降了,这是毛利率从20%+下跌到13%的主要原因。然而,山航并没有停下购买的节奏: 加上这50架,预计2020年飞机数量会到140架,国企确实气粗! 2,过去6年客座率平均在78%左右,变化不大,飞机数量...查看全文

《价值-公司金融的四大基石》读书随笔

巴菲特曾经说过:“做投资只需要学好两门功课,一是如何给企业估值,二是如何看待股市波动”。 可见这两门功课在巴神看来是做投资必须掌握的技能;可是如何给企业进行正确的估值?如何看待和理解股市的波动?巴神只曾经给过方向性的指引,大致是未来现金流折现是给公司估值最理想的办法;把市场的...查看全文

长安B中报速写

上表可见: 长安汽车主要分两块,一块合资公司,一块母公司,其他自有品牌的子公司总资产约为28.3亿,多年以来保持略微亏损状态,基本可以忽略不计。 1:从母公司经营上,毛利率下降,存货周转率也同时下降了,简单地说,产品降价,也卖不动。20171H母公司核心利润(扣除政府补贴,投资收益)为-3...查看全文

好公司的样子 贵州茅台 格力电器,董小姐对上下游压榨那叫一个狠! 美的集团 优秀的资产负债表长得都差不多,压缩运营资本,较小的固定资产投入,产出大量的现金。查看全文

走钢丝的融创

$融创中国(01918)$ ,从14年1月1日到现在涨了8倍有余,PETTM从4.29提升到33.11,动态EPS从0.96到1.0,估值涨了7.57,利润涨了1.07,合计涨幅约8.13倍。当然,估值涨的原因是预期利润将会大涨提高。 我们来八一八融创的发展过程(从13年开始)。 融创业务架构很简单,三个业务板块,母公司,子公司...查看全文

国药股份VS九州通

$国药股份(SH600511)$$九州通(SH600998)$ 商业模式接近,都是以医药分销为主,其中国药股份以北京地区分销为基地,而九州通则全国经营。 1,国药股份12-16年营收复合增长12%,九州通营收复合增长20%,数字来看九州通明显高于国药股份,但不是所有的增长都是对股东有利的,下文会聊一下增长的代...查看全文

上海复旦,主要问题还是在销售收入过于依赖营运资本增加,虽然比2016年有所好转,但是还是太高。$上海复旦(01385)$ 另外,过去五年花了13.5亿的研发费用,研究出了什么吗?有知道的球友么?查看全文

两投对比

都属于需要高投入才能带来适当回报的商业模式,从过去十年数据上来看,川投好于国投;同样估值,应该买川投。$国投电力(SH600886)$ $川投能源(SH600674)$查看全文

一致中报速写

$一致B(SZ200028)$ 国药一致年初完成重组,由于置入的业务缺乏连续性,故重点看17年的中报。目前,形成了3块业务,分别是医药分销,医药零售,医药工业,详见下图: 1,医药工业的经营由现代制药控制,目前来看,年化ROE在20%以上,还算不错; 2,医药分销,上半年表现不好,营收只增长1.56%,其...查看全文

国药股份中报速写

$国药股份(SH600511)$ 一,股本和资本公积的大幅增加: 上半年非公开发行完成,公司股本增加到7.67亿,增加了2.88亿,资本公积为39.83亿,增加了39.58亿,合计增加了42.46亿的资金。 这部分资金主要体现在长期投资增加了32.49亿,货币资金增加了7.15亿,合计39.64亿。 就是这4家公司。 二,制定了...查看全文

$迅雷(XNET)$ 玩客云体验不错,考虑慢慢把放在云盘上资料,挪到玩客云上。查看全文

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我刚刚关注了股票$分众传媒(SZ002027)$,当前价 ¥10.12。查看全文

留抓关注查看全文

受益于中美贸易** $张裕B(SZ200869)$查看全文

13.58元,PB1.28,加仓$中国财险(02328)$查看全文

我刚刚关注了股票$杰瑞股份(SZ002353)$,当前价 ¥15.06。查看全文

我刚刚关注了股票$中远海运港口(01199)$,当前价 HK$6.60。查看全文

上海复旦,主要问题还是在销售收入过于依赖营运资本增加,虽然比2016年有所好转,但是还是太高。$上海复旦(01385)$ 另外,过去五年花了13.5亿的研发费用,研究出了什么吗?有知道的球友么?查看全文

没有细看,运营资本增加太多了,商业模式有问题。查看全文

我刚刚关注了股票$哔哩哔哩(BILI)$,当前价 0.00。查看全文

这估值,总是要买点的 $鄂武商A(SZ000501)$查看全文

差不多时明牌了 $恒隆地产(00101)$查看全文

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