我国有1.4亿的糖尿病患者，糖尿病是一种慢性疾病，没有根治的办法，胰岛素的市场很大
一、定性
上图来自于甘李药业2022年报，以下提及的数据均来自于各公司的年报
甘李药业认为，所有在胰岛素行业能一较高低的企业：
本文旨在讨论国内企业的竞争格局和估值情况，国外只作为参考
三家企业在2代和3代产品均有布局
其中，二代的主力是通化东宝，三代的主力是甘李药业，联邦制药介于二者之间，
（这个结论其实雪球和知乎上的大佬们，早有定论了）
二、定量
2022年，胰岛素销售规模7300万（支）
2022 年公司人胰岛素市场份额提升至 40.50%，超 越诺和诺德，位列全国第一；
甘精胰岛素市场份额，2022 年提升至约 5.90%。
从集采的数据来看，9成以上人胰岛素，甘精胰岛素不到1成；基本和上述数据吻合
联邦制药说的就很清晰了，2022年胰岛素收入11.75亿，其中人胰岛素6.6亿，甘精胰岛素4.2亿，二代和三代基本上是64开；
2022年，胰岛素销售规模4200万（支）
由于在财报中没有透露，二三代胰岛素之间的比例，只能通过其他的数据推算出来
由于长秀霖（甘精胰岛素）收入减少了14.15亿，销量+价格=-13.6亿，数据相关性较高，这里拍脑袋认为，甘李药业8成以上是甘精胰岛素
定量的结论和定性的是吻合的。
三、研发
2022 年度，公司研发项目累计投入 71,853.60 万元，其中，费用化研发投入 56,246.92 万元，资本化研发投入 15,606.68 万元。
种类：
（1）GLP-1 受体激动剂：GZR18
（2）第四代胰岛素类似物：GZR4
（3）新型预混双胰岛素复方制剂：GZR101
（4）口服降糖药：磷酸西格列汀片
注：这里列出来，具体情况请查看财报，这些药物，作为门外汉的我看不出啥门道；
种类：
1、胰岛素类似物研发情况
（1）门冬胰岛素 30 及 50 注射液
（2）赖脯胰岛素注射液 25R
（3）超速效赖脯胰岛素注射液（THDB0206）和可溶性甘精赖脯双胰岛素注射液（THDB0207）
(4)德谷胰岛素及注射液
2、GLP-1 受体激动剂研发情况
3、胰岛素类似物 GLP-1RA 复方制剂研发情况
4、化学口服降糖药研发情况
注：这里列出来，具体情况请查看财报，这些药物，作为门外汉的我看不出啥门道；
联邦制药的胰岛素业务只占所有业务的一小部分（按照销售算，只占1/10），研发费用无法估算出胰岛素部分，这里不做讨论
四、集采影响
从甘李药业财报中，看出，所有集采项目都是基本上打了三折
五、估值
胰岛素收入
通化东宝: 23.31
甘李药业：14.85
联邦制药：11.75
市销率：
主营折合市销率=市值/主营业务收入*主营业务收入占比
通化东宝7.21
甘李药业13.66
联保药业收入是113亿RMB，市值是101RMB（汇率0.91），这里其他业务都不算，只算胰岛素的11.75亿
联邦制药8.56
市盈率：
甘李药业：亏损、119（动）
通化东宝：12.65（静）、19.98（动）
联邦制药：6.19
诺和诺德：目标前市值3588美元，去年营收268美元，利润84美元；市销率13.38，市盈率42.66；
以诺和诺德为锚，从财务角度来说目前：
甘李药业，没有低估
通化东宝，是打折价
联邦制药，是打骨折价
总结：从业务布局、研发和估值角度来看
通化东宝像是个守城之主，做法上守住就有品种以稳健为主。
甘李药业像是个攻城之将，勇于创新，势必会造成估值上的巨大波动。
从交易的层面上来说
二者都处于历史上的低位，收益机会大于风险，我将择机购入少许仓位
联邦制药，作为备用，如果甘李药业和通化东宝都涨起来了，如果没有明显上涨，我会买一点（港股的玩法搞不定，除了中概有赚钱的经历，其他全是亏损）
风险提示：
1.集采
2.新品药物研发失败
3.同行竞争
4.质押风险
主要说的通化东宝
5.未知药物和治疗方法的替代风险
以上均是个人浅见，不代表任何投资建议，请自主决策。