【中信电子】恒玄科技二季度业绩大超预期，持续坚定推荐

🐮恒玄科技发布2024年半年度业绩预告，公司预计第二季度实现营业收入8.78亿元左右（我们此前在外发报告中预期约7-7.5亿元），同比+66.8％左右；环比+34.5%。公司预计2024年半年度实现归母净利润1.48亿元左右，同比+199.68％左右。其中，2024年Q1、Q2分别实现归母净利润0.28/1.2亿元，二季度单季同比+140%。

我们认为，恒玄科技二季度业绩超预期主要系手表手环等业务顺利拓展所致。公司从耳机端做起，沿用优质客户基础和技术积累进行横向产品拓展（从耳机到手表手环，后续是智能眼镜、AR眼镜）。今年二季度以来，公司开始6nm新品出货，且受益代工成本下降（且后续有望延续）、手表手环业务高速增长。

后续中期维度公司有望受益智能指环、智能眼镜等新品类成长，远期AR眼镜亦有想象空间。越往后做，SoC要求越高，公司稀缺性越突出，ASP也会相应提升（即，耳机本身需要提升降噪能力、空间音频、交互能力，因此规格升级会带来价值量提升；手表手环需要集成更多信息采集功能，且需要处理传感器数据和用户界面，因此平均ASP比耳机高；AR眼镜所需ASP又大幅高于手表手环端产品）。随公司出货量增长以及出货结构多元化，公司营收亦有望保持稳健增长势头。

总结来看，低功耗是核心底色，优质客户结构是肥沃土壤，拓产品线是成长动能。

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