昨天我发布了“理念基石”一文，阐述了我看待市场的角度以及方法。俗话说，光说不练假把式。今天我就为大家具体分析一下我对于A股/港股/美股这三个市场的一些不成熟的看法，仅供参考。
A股：从风险补偿（美债利率）的角度看A股蓝筹股指数自从2024年4月月初就落入了低风险补偿区间。而A股中小指数虽然估值不高，但是仍会受到A股蓝筹指数的很大影响，确定性较差。
我的结论：A股不论蓝筹指数还是中小指数都处于“热”的状态，一家之言，仅供参考。
港股：从风险补偿（美债利率）的角度看恒生指数（HSI）在五一假期期间的大涨导致其也落入了低风险补偿区间。但是恒生国企指数(HSCEI)的风险补偿到目前为止仍然处于“暖”的状态。很多人可能都不太明白为啥港股在4月中下旬的时候旱地拔葱似的涨起来了，我的答案是因为它自从2024年1月中下旬进入“冷”的状态之后就一直开始做钟摆运动均值回归了，一直到4月30日都没有完成。不知大家注意没，港股在5月2日复市之前的4月30日和5月1日这两天美股标普500指数都是下跌的（包括中概股指数KWEB也下跌了2.57%，比标普500跌的都多），此时A股也已经停市了，但依然挡不住它的逆势上涨。在我看来4月份港股挽救了已经走入“热”状态的A股指数，当然以后如果恒生国企指数也进入“热”的状态，A股指数大概率也会与其同落，这一点大家可以拭目以待。要注意的一点是，目前恒生国企指数虽然还没有进入“热”的状态，但是它距离“热”的阈值已经不是很远了，等到了之后我会在订阅号里面提示，请大家关注。
我的结论：港股截止5月3日收盘，恒生指数已经处于“热”的状态，但是恒生国企指数还处在“暖”的状态，大概率A股包括恒生指数仍会在恒生国企指数转“热”之前跟随并维持强势，但是请大家注意A股和港股目前的强势其底层逻辑是恒生国企指数的均值回归还没有完成，一旦完成则会形成“一损俱损”之势。一家之言，仅供参考。
美股：对于美股我曾经在2022年底在韭圈儿发表了一篇被打脸的文章《美股凛冬将至》，但是时至今日我仍然认为当初的逻辑是没有问题的。以目前的数据看最有投资价值的美元资产是美债。但是需要说的是，我的美元模型历史上曾经出现过两次阶段性跑输指数的情况即1997年-1999年和2004年-2007年，当时的时间段美元模型指向的都是美债，但是美债都在上述时间段都跑输了美股，但是之后2000-2002年/2008年美股均坠入低谷，美债最终完胜。有意思的是1997-1999年是科网股泡沫的聚积期，2004-2007是美国房地产泡沫的聚积期，也就是说事出反常往往有妖，如果按照之前的情况推论，当下美国市场应该在吹泡沫了，而这个泡沫应该就是AI，即当下美股极有可能已经处于AI的泡沫聚积期或者说AI泡沫已经从2023年开始吹起来了（因为市场已经开始不看资产的潜在性价比了）。所以如果从“投机”的角度看美股指数尤其是像纳斯达克这类的偏科技类指数反而是最佳的“投机”标的。
我的结论：从投资的角度看美元资产中美债是最佳标的。从投机的角度看“纳指”是最佳的投机标的。而投资和投机最大的不同是他们的关注点不同。“投资”关注的是标的潜在回报率的高低，而“投机”关注的是有没有人愿意以更高的价格从自己手中把筹码买走即投机主要观察的是人。格雷厄姆说过，“市场短期是投票机，长期是称重机”。很可惜，投资的参考指标可以量化，但投机的参考指标则要模糊的多，所以根据我的观察对于当下美股有一个可能极不成熟的判断即目前只是ai泡沫的中期阶段，还没有到疯狂的最后阶段，至于什么时候到“最后审判日”，那只能走一步看一步了。一家之言，仅供参考。
以上是我对于三个市场的一孔之见，希望不要误导大家的判断就好，一切等待着时间的验证。