全球资管CEO大减薪
公众普遍对金融高管薪资的大幅表示增长不满，资产管理公司首席执行官的薪酬奖励正受到密切关注。
目前近24名欧美资产管理公司的年度报告和监管申报文件显示，美国和欧洲基金公司的8名首席执行官和10名首席执行官在2018年减薪，而造成这一切的主要原因是管理成本上升和不利的市场走势，影响了资产管理公司的利润。
从美国来看，降薪非常普遍。总部位于纽约的交易所交易基金公司智慧树(Wisdom Tree)首席执行官乔纳森·斯坦伯格的总薪酬下降35.5%，至略低于200万美元。自2016年初以来，智慧树的股价已下跌57%，而斯坦伯格的薪酬在过去两年里下跌了64%。其他薪酬下降的美国首席执行官包括富兰克林邓普顿的格雷格·约翰逊、景顺的马蒂·弗拉纳根等。
在欧洲，CEO薪酬的削减更为普遍。安石集团的马克·库姆斯的薪酬缩水2/3，而在伦敦上市的对冲基金管理公司曼氏集团的埃利斯的薪酬缩水逾一半。业内人士表示，基金公司CEO薪酬与金融市场表现密切相关，而金融市场在2018年表现相当糟糕，基金公司的产出指标如人均收入也有所下降，这也增加了CEO薪酬的下行压力。
贝莱德首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)去年也位于薪酬减低名单，根据美国证券交易委员会规定的信息披露，2018年，芬克以2650万美元的薪酬荣登共同基金行业榜首，较上一年的2770万美元下降4.3%，当年，这位全球最大资产管理公司的掌门人的薪酬仍是其他共同基金公司掌门人的两倍以上。
就在今年贝莱德曾报告称，芬克去年被减薪400万美元，薪资减少14%至2400万美元。这意味着贝莱德宣布的CEO报酬低于来自监管部门的数字。芬克当时表示，他对贝莱德股价的表现“深感失望”。贝莱德股价去年下跌23.5%。不过，这部分薪酬不包括约4660万美元尚未授予的股票奖励。
美国证券交易委员会规定，年度薪酬披露应包括某一年所有现金收益和基于股票的激励支付。股票奖励可能会从授予到兑现股票的这段时间内大幅增值。因此，一些分析师认为，用股票兑现时的现值，而不是授予股票奖励时使用的公允价值估计薪酬会更加合理。按照这一衡量标准，芬克去年的实际薪酬(基本工资、现金奖金和已授予股票)增长62.2%，至5125万美元。
过去10年，根据贝莱德偏爱的薪酬衡量标准，芬克的薪酬约为2.508亿美元。但包括既得股份和期权后，芬克自2009年以来的实际薪酬接近4.11亿美元。这还不包括附加在股票和期权奖励上的股息的价值。
基于业绩的可变薪酬构成了每位资产管理公司CEO薪酬的很大一部分。决定CEO薪酬的复杂安排使得薪酬体系十分复杂。衡量所得报酬是否公平的一个简单方法是，以年度收入的比例衡量首席执行官的薪酬。按照这一标准衡量， 芬克在这一指标上的得分不错，仅为贝莱德收入的0.18%。
目前，在薪酬最高的CEO中，迪士尼公司的鲍勃·伊格尔(BobIger)或许能够宣称影响最大。他帮助完成了713亿美元收购21世纪福克斯的交易，同时也领导了迪士尼推出流媒体服务以与Netflix竞争的努力。市场为迪斯尼公司带来了20.4%的股东回报，而艾格则获得了65.6百万美元的收入。
而在薪酬最低的CEO名单上，Larry Page和Jack Dorsey都选择了1美元的薪水。当然，他们都是亿万富翁，在各自的公司拥有大量股份，所以他们并不特别担心年薪。巴菲特也出现在这里，他每年从公司获得10万美元的技术报酬，这位传奇价值投资者目前的净资产为843亿美元。
资管企业的未来
那么在给CEO减薪之后，资管企业究竟还能走多远了?
目前，伴随着世界经济的发展，私人财富的快速增值，全球资产管理行业继续高歌猛进。根据波士顿咨询（BCG）公布的数据，2016年全球资产管理规模达到了69.1万亿美元的历史新高水平，同比增长7%，显著高于2015年1%的同比增速，同时也高于2008-2014年5%的年化同比增速，较2008年金融危机时期38.5万亿的资产管理规模几乎翻倍。
但近年来资产管理行业的快速发展很大程度上得益于全球资产价格的上涨带来的管理规模扩增，净流入资金贡献较小。2016年全球资管行业净流入资金占年初管理总规模的比例为1.5%，依然维持了后金融危机时代1.6%左右的低增速，全球资管行业的资金净流入速度已经很难回到危机前4%左右的高流入时代。
分地区来看，以美国为主的北美地区依旧是全球最大的资管市场，占比48%，但增长较为缓慢；欧洲和日本、澳大利亚地区资产管理增速危机后保持4%-5%的增速，但日本和英国净流入资金相对疲软。日本市场相对较低的权益回报率降低了对资金的吸引力，英国市场整体呈现资金净流出，但脱欧导致的英镑贬值反而抵消了净流出的影响。欧洲其他地区资金净流入较快，尤其是正在发生“存款向资管产品迁移”过程的西班牙和意大利，但欧洲疲软的权益市场仍带来不小的负向影响，因此欧洲（除英国）的整体资管规模增速不高。
而亚洲地区（除日本和澳大利亚）是全球资产管理行业的亮点，2007-2015年年化增速12%，2016年更是达到了16%的同比高增长，其中中国贡献了绝大部分的增长，2016年中国资产管理行业总体规模增长21%，净流入资金占比达到了17%。据BCG的分析，中国资管行业的快速增长主要受益于居民储蓄率高以及保险公司、养老基金的壮大。
资产管理机构方面，国际市场的寡头化趋势相对明显。截止2016年底，全球前20大资产管理机构资产管理总规模超过38万亿美元，占全球资产管理市场份额超过54%，前50大市占率则超过80%。目前前20家资产管理公司资产管理规模已经近41.3万亿美元，占全球资产管理市场份额预计已经进一步提升。
被动型产品及另类产品受青睐。
在过去十年来，全球资管行业的资金流入呈现出从传统主动管理型产品流向被动型产品以及非传统产品的趋势。ETF类产品的资产总规模在过去十年稳步提升，至2018年1月突破5.2万亿美元，而被动型产品净资产总额占资管产品的比例预计已接近30%。相应的，传统的主动管理产品净资产规模占比已经从接近90%下降到75%以下，这其中传统的股票、债券型主动管理产品比例下降更为剧烈，而特殊主动管理类产品以及另类投资的增长形成了一定弥补。
被动型产品受青睐的趋势在美国最为明显，且被动型产品已经拓展到股票、固定收益及特殊资产等等各个类别中。以机构数据来看，被动型产品也贡献了大多数的资金净流入。欧洲市场的被动型产品在金融危机后亦有增长，但相对美国略显缓慢，亚洲地区资产管理行业整体不如欧美成熟，被动型产品规模最大的是日本市场，不过这主要是由于日本央行对资本市场的参与程度较深，且主要通过购买指数化产品实现市场参与有关。
此外，资管产品对机构客户的争夺以及零售领域的部分监管要求（如要求提高费率透明度、禁止收取分销费用等）也压制了全球资管行业的整体费率。2000年美国债券产品及股票产品的平均管理成本为0.76%和0.99%，2017年已分别降低到0.48%和0.59%。实际上自1990年以来，资管行业的整体费率就呈现下降趋势，这是行业竞争、规模扩张、集中度提升带来的必然趋势，而被动型产品比例的提升会使得资管机构间的竞争更加聚焦于费率而不是主动管理能力，从而长期来看会加剧费率降低的过程。实际上领航基金（Vanguard）已经对旗下所有ETF产品免除交易佣金，而日前富达基金（Fidelity Investment）更是推出0费率ETF，这些国际资管巨头依靠规模效应进一步降低整体成本，从而进一步加剧费率竞争。
近年来资金也持续流入另类投资等非传统产品：主要包含对冲基金、私募股权、房地产、基础设施、大宗商品基金和流动性另类产品。截止2016年，另类投资产品的资产管理总额约10万亿美元，占全球管理资产总额的15%，但其对全球资管总收入的贡献却高达42%。另类投资所涉及的领域的标准化程度以及信息透明度往往较低，因而更加依赖管理人的管理水平和技能，费率也相应更高。过去十年，另类投资对资管规模和收入的贡献比例都在持续提升。
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本文参考资料：微投融 中国基金报