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1月3日，陆道培医疗集团Lu DaoPei Medical Group Holding Limited(简称"陆道培医疗”)在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。
此次陆道培医疗IPO计划募资至少5亿美元，由中信证券、招银国际、麦格理为其联席保荐人，弗若斯特沙利文为其行业顾问。
01
最大血液医疗服务商
陆道培医疗集团成立于2012年，为一家专注于血液病及肿瘤治疗、科研、教学为一体的民营医疗集团。
截至目前，集团目前已拥有三家运营中血液病专科医院，包括河北燕达陆道培医院、北京陆道培医院、北京陆道培血液病医院。其次，还拥有一家医疗研究机构陆道培血液病研究院、以及预计今年投入使用的上海道培血液病医院。
根据弗若斯特沙利文的资料，从2021年的收入以及血液病患者的登记床位数量及造血干细胞移植仓位数两方面来看，陆道培医疗毫无疑问是目前中国最大的血液病医疗服务提供商。
此外，从造血干细胞移植病例数计算，陆道培医疗于中国排名第二，且在中国的造血干细胞移植服务市场中，公司进行的异基因造血干细胞移植数量排名第一，进行的半相合造血干细胞移植数量排名第二。
值得注意的是，尽管在业内规模足够可观，但近几年陆道培医疗的盈利能力有所下滑，毛利率整体呈现下降态势。
据招股书显示，在过去的2020年、2021年和2022年前九个月，陆道培医疗的营业收入分别为11.62亿、13.70亿和12.41亿元人民币，毛利率分别为20.7%、12.2%和15.1%。
净利润方面分别约为亏损1.22亿元、亏损4.08亿元以及亏损5.12亿元。营收增长的同时，公司的亏损额却在持续扩大。
陆道培医疗在招股书中称，公司的整体盈利能力波动是由于提供的服务组合及一般医疗服务及血液病特检服务之间的利润贡献及毛利率水平的的巨大差异。
事实上，由于新医院的不断规划落地，陆道培医疗的资本支出一直居高不下。报告期内，公司资本支出分别为5010万元、3.80亿元及1.04亿元。而2021年的资本支出较高，主要是因为扩大及搬迁河北燕达陆道培医院而购置土地。
而在2022年，陆道培医疗依旧选择了持续扩张之路，这也导致公司的流血亏损也在持续扩大。以建设中的上海陆道培医院为例，截至2022年9月30日，公司已租赁医院场地并产生资本支出4280万元。预计在未来两至三年内继续产生额外资本支出约735万元。
如果上海陆道培医院2023年顺利开始运营，收支平衡期为四至五年，预计其投资回收期为六至七年。
由于多项重大开支，也导致陆道培医疗负债净额持续上升。截至2020年及2021年12月31日、2022年9月30日及2022年11月30日，公司的流动负债净额分别为15.19亿元、22.58亿元、28.51亿元及28.77亿元。资产不足导致公司面临流动资金短缺的风险，而这也可能是陆道培医疗急于赴港IPO募资的原因。
02
亚洲骨髓移植之父陆道培
说到陆道培医疗，就不得不提其创始人，同时也是中国血液病治疗开创者、血液病医院专科诊断治疗系统奠基人的陆道培院士。
陆道培生于1931年，如今已年逾92岁，是国内最杰出的血液病学家和造血干细胞移植专家。同时，他也是中国工程院院士，国际骨髓移植研究中心杰出贡献与服务特等奖获得者。
1964年1月，陆道培率领团队克服了无数困难，成功完成了中国也是亚洲第一例同基因骨髓移植。这位完成骨髓移植的患者叫张秋兰，也是如今全世界骨髓移植以后活得最长的人。时至今日，80岁的张秋兰仍旧会常去看望陆道培，以此感谢让自己多活了近一个甲子的先生。
1981年，陆道培团队再次实现了重大突破，完成了中国第一例持久植活异基因骨髓移植。一位身患急性白血病的大学生利用哥哥提供的骨髓，成功完成了移植手术。这也是中国首例异基因骨髓移植，开创我国造血干细胞移植的先河。
2012年，陆道培创立了陆道培医疗。率领着团队和学生为来自中国所有省份以及逾20个海外国家和地区的患者提供服务。
截至2022年9月30日，尽管存在较高的技术壁垒，陆道培团队共完成7,489例造血干细胞移植，其中99.2%为异基因造血干细胞移植，71.2%为半相合造血干细胞移植。
而中国2021年的全部造血干细胞移植中仅有70.7%及44.2%为异基因造血干细胞移植及半相合造血干细胞移植。截至同日，陆道培团队实现的异基因造血干细胞移植后五年OS率高于主要适应症的行业平均水平。
2002年，陆道培院士当选亚洲血液学会（AHA）副主席，并被国际血液学会（ISH）推举为第11届国际血液学会（ISH-APD）2007年大会主席。荣获国际骨髓移植研究中心（CIBMTR）授予的2016年杰出的贡献与服务奖，是我国目前唯一的荣获此奖者。
而即便到了鲐背之年，陆道培还出现在早8点的病房里，仔细询问患者的情况。同时，他每天还会坐在电脑前，看看英文资料，了解国际上有关血液病的最新进展。
对于自己的人生，陆道培表示道：“Life without work is guilty，没有工作的生活是有罪的；Work without art is barbaric，没有艺术的生活是残酷的。我对做医生这个职业，一点没有什么后悔。”
03
方兴未艾的血液病医疗市场
尽管面临高昂的资金亏损，陆道培医疗依旧在持续扩大医院网络布局，而这也与血液病市场庞大的供需缺口有关。
数据显示，近年来我国血液病发病人数呈现出持续上升态势。截至2021年，中国约有2170万患者确诊血液系统疾病，其中约有21万例为血液肿瘤新发病例。而中国庞大的血液病患者群体获得的服务显著不足。中国主要血液肿瘤及非肿瘤难治复发性血液病的5年总生存率远远落后于美国。
另一方面，中国的血液病医疗服务市场呈现快速和指数级增长的势头。根据弗若斯特沙利文的资料，中国血液病医疗服务的总市场规模从2017年的人民币167亿元增长至2021年的人民币242亿元，复合年增长率为9.7%。
预期在2021年后，将按16.6%的复合年增长率进一步增长至2025年的人民币446亿元，及自2025年按12.4%的复合年增长率增长至2030年的人民币799亿元，超过同期中国整体医疗服务市场的增长。
从盈利方面来看，自2017年至2021年，血液病专科医院所得收入以32.1%的较高复合年增长率增长，且预期自2021年至2025年及自2025年至2030年将以29.2%及18.6%的复合年增长率增长，增长速度快于整体市场及全科医院分部。
鉴于日益增长的需求与持续看好的市场前景，即便面临巨额亏损，陆道培医疗依旧在坚定不移的走扩张之路，包括2023年开设上海陆道培医院、2025年之前搬迁具有更大服务能力的河北燕达陆道培医院。
那么，未来陆道培医疗能否顺利完成IPO？在持续扩张的过程中，陆道培医疗又将为国内血液病医疗服务市场带来哪些影响与变革？器械之家将持续关注。