来源：器械之家
4月20日，新华医疗 $新华医疗(SH600587)$ 发布公告，受医用高值耗材集中带量采购等影响，子公司上海泰美拟于6月30日与强生医疗终止骨科关节、神经介入等产品业务代理合作。
据了解，上海泰美成立于2009年11月，属于商贸类公司，90%以上的营业收入来源于强生医疗的代理业务。主要业务为向下级代理商配送产品，其主要代理销售的产品包括：（1）强生医疗骨科关节、神经介入等产品；（2）瑞士EMS公司齿科产品和外科冲击波治疗机；（3）美国DJO公司支护具产品；（4）康美林弗泰克（北京）医疗器械有限公司 3D腹腔镜、大骨、小骨动力产品；（5）卡瓦盛邦（上海）牙科医疗器械有限公司ABT种植牙产品。终止强生医疗合作预示着母公司新华医疗将完全放弃进口骨科耗材代理业务。
公告特别提到，2020年1~9月，上海泰美占新华医疗营收和净利润的比例分别为27.15%、28.93%。这也意味着停掉强生医疗代理业务，新华医疗将“损失”近三成营收、净利。
新华医疗认为，这将有利于提高存货周转率、改善资产结构，提高综合毛利率水平，降低公司对外担保风险，也将影响新华医疗的营收和净利润。
01
从买买买到卖卖卖，毛利率低
母公司新华医疗（全称“山东新华医疗器械股份有限公司）是一家有着77年历史的健康产业老牌国企，主营医疗器械、制药装备、医疗服务和医疗商贸四大业务。曾研制出全球只有国外某公司可以生产的大孔径螺旋CT，它推出以后，国外产品的价格马上从700万元降到400万元以下，2018年度全球医疗器械公司100强榜单排名第47位。
2002年9月，新华医疗登陆上交所，上市10年公司业绩增长乏力。2010年开启买买买模式，到2015年纳入合并范围的子公司有38家，公司总资产规模由先前的24亿增长到100亿元。早期的接连不断高溢价并购，实现快速扩张的同时，也给其资金链带来不小压力。
继而经营业绩表现越来越差，为缓解资金压力，2017年左右，公司开启卖卖卖模式，先是出售淄博众康医药60％股权，又转让长沙弘成55％的股权......到2020年前三季度，新华医疗营收65.3亿元，同比增长3.4％；净利润2.1亿元，下降73.5％。净利润下滑较大的原因是2019年度公司出售了苏州长光华医生物医学工程有限公司8.2％的股权；公司全资子公司华佗国际发展有限公司转让了威士达医疗有限公司60％的股权，公司投资收益增幅较大。
剔除该因素影响后，公司净利润与去年同期相比增长约175.22％。也就是说，2019年新华医疗卖了两个公司，补贴一些利润。与此同时，医疗器械行业龙头迈瑞医疗前三季度利润19.1亿元，营收55亿元。与三大产品线平均毛利率达到60％以上的迈瑞相比，新华医疗差距不小，根据其2019年报，四大主营业务的平均毛利率只有20％。
02
集采迎来千亿骨科市场巨变
随着全国老龄化程度提高，我国中老年患者数量也在日益增多，其中每年近100万患者需要进行骨科治疗，或进行骨科耗材植入。2018年我国骨科市场规模就已达到了258亿，自2015-2019年，国产骨科领域增幅高达87.8%，年均最高增幅达19.4%。不难预计，未来十年中国骨科的市场规模或将直逼千亿大关。
4月1日，国家组织医用耗材联合采购平台发布《关于开展部分骨科类高值医用耗材产品信息采集工作的通知》，宣布将计划分批开展骨科类高值医用耗材产品信息采集工作，首批开展人工髋关节、人工膝关节类高值医用耗材产品信息采集。参考第一批冠脉支架国家带量采购结果，以及医保控费等更重视价格等政策的推进，骨科耗材难逃“杀价”结局，千亿骨科市场迎来巨变！
有营销方面分析人士认为，代理商主要依靠从生产企业方面采购的进货价和终端销售价差额赚钱，利润空间较生产企业更小，带量采购虽然没有限制供货渠道，但价格大幅下降以后，代理商基本没什么利润，当下降75%以后，就会面临淘汰的结局。（按照此前省级骨科耗材带量采购经验，中选产品平均降幅达60%-80%）
以凯利泰（300326.SZ）为例，2019年凯利泰的骨科脊柱或创伤产品毛利率高达83.25%，而根据年报披露，2019年新华医疗骨科植入物销售量为30.87万套，销售收入为11.5亿元，骨科植入物平均销售价格约为3725元/套，毛利率仅为15.12%。
近日，国家医保价采中心关于委托开展《国家组织人工关节类医用耗材集中带量采购方案（征求意见稿）》（以下简称“方案”）征求意见的函流出。“方案”明确：2020年初次全髋、初次全膝关节置换术合计超过100例的公立医疗机构、军队医疗机构均应参加。其他公立医疗机构、军队医疗机构及医保定点社会办医疗机构按所在省份安排自愿参加。已自行开展人工关节类医用耗材集中带量采购，且尚在合同期内的省份,可顺延执行本次集采结果。采购周期为2年。
第二次国采对于相关国产企业的影响不言而喻的，新华医疗选择”壮士断腕“砍掉三成利润，终止与强生医疗合作，与这次骨科耗材集采有关。国家集采落地以后，本就微薄的骨科耗材业务甚至有可能成为公司鸡肋。除了新华医疗以外，春立医疗 $春立医疗(A04574)$ 、爱康医疗 $爱康医疗(01789)$ 、微创骨科、联合骨科等企业均会受到大幅影响。当然，强生、史赛克、捷迈邦美和施乐辉等进口品牌也难幸免。
随着高值医用耗材带量采购的开展，中小型医疗器械流通企业也难逃被淘汰的命运。但有数据统计，目前国内医疗器械流通企业约19万家，前四大流通企业占比仅12%，集采可能会让行业集中进一步提升，利好一些龙头企业。
