$同仁堂(SH600085)$ $珀莱雅(SH603605)$ 目前珀莱雅动态市盈率33倍，市值431亿，同仁堂动态市盈率34倍，市值584亿。前者于2003年创立，2017年登录A股，连续多年业绩增长迅速，成为中国美妆行业龙头企业。核心产品有护肤品类的“珀莱雅”，美妆的“彩棠”。后者是中国百年老字号，创建于1669年（清康熙八年），至今已有350多年的历史，于1997年登录A股，多年来保持稳健增长，核心产品有“安宫牛黄丸”，“牛黄清心丸”等。二者均受益于国内老龄化，未来前景广阔，我们今天来分析比较下两家公司价值几何。
一.商业模式：对比净利润和经营现金流的绝对值和成长性。
同仁堂2019年的净利润为15.62亿，2023年净利润25.83亿，净利润年化增长率约为 13.4%。2019年经营现金流22.74亿，2023年经营现金流18.69亿，经营现金流年化增长率约为 -4.79%。
珀莱雅2019年的净利润为3.66亿，2023年净利润12.31亿，净利润年化增长率约为 35.42%。2019年经营现金流2.36亿，2023年经营现金流14.69亿，经营现金流年化增长率约为57.95%。结论：成长性珀莱雅更胜一筹。
二：盈利能力：毛利率和净利润率的比较。（从左往右：2019-2023）
珀莱雅总的产品毛利率更胜一筹，同仁堂的毛利率受原材料成本的影响，净利润率两者接近。
三：企业的管理水平。（从左往右：2019-2023）
1.roe和roic。
显然珀莱雅在创造资本回报率方面更胜一筹，同仁堂近年资本回报率有向好的趋势，但还未达到15%的标准。
2.赚钱机器指标、经营资产报酬率、现金收益率（从左往右：2019-2023）
珀莱雅赚钱能力更强，企业在运用固定资产制造净利润的能力更强。现金收益率珀莱雅弱于同仁堂，预期回报率=现金收益率+未来若干年预期净利润成长率，未来若干年我认为珀莱雅的成长性依旧强于同仁堂，所以隐藏的预期回报率珀莱雅会高于同仁堂。
三.企业的内在价值
两家企业都是国内行业龙头，我们这次对比国际相关行业龙头来分析，国际化妆品龙头如欧莱雅最新市值2592亿美元，折合人民币约18792亿。国际医药龙头如礼来，最新市值8472亿美元，这个人民币约61422亿。目前两家企业只有4，500亿的市值，对比国际龙头依然有数十倍甚至百倍的差距，所以目前两家企业还处于朝阳行业，属于种子企业，未来的成长空间十足。珀莱雅和同仁堂一个有更厚的雪，一个有更长的坡，未来的天花板都很高，所以两家我都会持有，至于买入价格，那又是趋势和技术面的事情了。