依据涪陵榨菜2021H1财报，根据公司现有及新增产能情况、提价情况在乐观情况下推断公司未来业绩并计算当前合理估值。
1.公司现有产能合计榨菜和萝卜总计14.44万吨，生产主体主要在涪陵、眉山、东北三个地方。
2.2021年上半年公司生产量是8.33万吨，简单乘2计算全年产量为16.6万吨，相对于产能仅有22%的提升空间，因此新增产能是有必要的。
3.公司定增建设绿色智能化生产基地（一期），该项目的建设期3年，达产期3年，6年后也就是2026年可以新增产能20万吨，加上现有产能总计40.6万吨。
4.榨菜行业早已进入成熟期，行业年销量增速基本保持在3-5%之间，涪陵榨菜的市场份额已达30%，且其他竞争对手的区域特性比较明显，因此新增的产能主要用来抢夺42%的散装榨菜的市场，能否成功就要看公司销售端的拉力。这也是今年上半年公司销售费用大增的原因：公司在积极宣传产品，推进渠道下沉。
5.涪陵榨菜是个好公司，上市以来一直持续增长，一是靠着销量增长（贡献有限，从2007年的8.16万吨到2021年的16.6万吨，年化4%左右），二则主要靠产品提价（包括：直接提价、保价缩量、提价提量三种方式，在这不展开说了），过去10多年主力产品年化提价大约10%。
6.我们奔着最乐观的假设（一是产能顺利达产，二是销售全能卖出）去计算下涪陵榨菜6年后的业绩情况：
先看榨菜：
2020年榨菜销量13.56万吨，2026年产能33.71万吨（2020年财报披露榨菜萝卜产能共计14.44万吨，没有单独披露榨菜产能，2020年萝卜产量0.73，推算榨菜产能为14.44-0.73=13.71），如果满产满销的话销量增长约149%；年化提价10%使得2026年价格提升0.77倍，合计将带来341%（2.49*1.77=264%）的增长，这意味着2026年榨菜业务的营业收入能从2020年的19.75亿，增长为19.75*4.41=87.1亿。
假设增量部分和现有成本一致，提价部分全部转化为利润，则增量带来19.75*149%*34.19%=10.06亿净利润，提价带来19.75*249%*77%*（1-15%）=32.2亿。合计榨菜业务到2026年净利润增长10.06+32.2=42.26亿。
再看看泡菜业务：
2020年泡菜现有产能1.3万吨，实际产能0.95万吨，在建产能为0，2020年萝卜销售量0.72万吨，在建产能5万吨。假设这5万吨能够全部销售出去，且净利率和榨菜一样，那么2026年能够增加利润5/0.72*1.1*34.19%=2.61亿。
基于以上极其乐观的推算，到2026年榨菜业务和萝卜、泡菜业务合计能够带来42.26+2.61=44.87亿净利润。这些都没有考虑政府补助及利息收入，因为从2021H1财报就能看出，公司已经开始加大营销投入去开拓市场了，我们简单视为两者抵消。
若以上假设成立，则2026年公司净利润约为：7.77+44.87=52.64亿。如果给予25倍合理估值，则2026年合理市值约为1316亿，如果按照3年翻1倍、6年翻2倍计算，则目前至少在329亿以下才有买入价值。当然这还是在极其乐观的净利润推测下得到的数据，公司无论是产能建设还是渠道推广有一项不达标都会影响最终的净利润数据，同时这期间还会有持续大量的工程建设和销售费用投入，因此还需要再打一定的折扣才算合理。
以上仅为学习讨论使用，不作为买入依据，切记！