拥有牛栏山品牌白酒，同时是北京地区最大的安全猪肉生产基地。白酒 60% 收入比例，北京地区占 40%。
毛利率中枢 30%，净利率平均只有 5%，当下 11% 基本是最好的时候。
20% 费用投入，10% 销售费用是大头。
接近 70% 营业成本比例，三费无积极信号。营业成本高这个在白酒里面是太差了的存在，优秀的白酒企业 20% 上下。猪肉、其他业务板块拖累。整体估值肯定不能按白酒给。要压缩要打折扣。或者就是单独计算价值再合并。
收入最高 150 亿，持续下滑到 100 亿附近。
2022-2023 年亏损，利润恢复看 4 亿，历史最大 8 亿。100 亿收入，5%-10% 净利率，最大 10 亿。2024 一季报 4.5 亿，一季度是全年重点，2-4 季度要看业绩报表现。
地产拖累导致亏损，2023 年底剥离是个积极的信号。后面预期是好的。
机构预期看：5.5-8.6 亿。
5-10 亿利润锚点，20 倍估值，100-200 亿市值。因为基数低，因为收入大，因为有好预期，正常顺鑫摆脱亏损业务的拖累 6-7 亿利润是能释放出来的。所以可以给 20 倍。白酒不增长了就是 10 倍估值。只有龙头能溢价到 15-20 倍。因为白酒公司一点不稀缺。太多了。未来均值回归是必然的。
3.5 亿应收，14 亿存货，67 亿现金，32 亿固定资产。
40 亿借款，8 亿应付，8 亿合同负债，流动债务 53 亿，总债务 69 亿。
现金流很一般的，接近 60 亿净资产。
60 亿净资产，5-10 亿利润，8%-16% roe，1.3-2.6 pb 支撑。乐观看 1.5-3 pb。
对应，90-180 亿市值。
当下价值支撑，90-100 亿，未来实现 10 亿利润了，叠加流动性，最多看 180-200 亿市值。猪肉业务辛苦+周期属性会对公司市值形成压力。
100 亿锚点，7.42 亿股本，对应，13.5 的参考价格。
后面发展业绩报是关键，乐观预期下，70 亿+白酒收入，50% 毛利率下，10%-15% 净利率最多了，潜在也是 10 亿利润最大。
未来利润从 5 亿提升到 10 亿，就会看到公司市值从 100-200 亿演绎了。
背后有 60 亿净资产，百亿收入，100-120 亿这里其实是不败的，有确定性，可以考虑做做波段。持续关注！
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长远视角看，白酒、猪肉都是热闹的地方，曾经透支过，行业战略视角是很减分的，不容易跑出超额收益的地方。鸡肋，选错了行业事倍功半。每个时代周期都有领涨的东东，未来一定不是白酒和猪肉。仅供参考！
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