1. 简介
辐射全国的酒类连锁销售企业。白酒为主，北京东城区企业，2019 年上市。
世界名酒，尽在华致，保真保质：
不缺需求，国之酒品，古来有之；或高朋满座，杯酌间煮酒论英雄；或三俩知己，温一壶酒海阔天空。
2. 优势
1）稀缺产生溢价
酒类零售，a 股只有华致，不用纠结，没有矛盾，选股 easy 模式。未来容易形成资金合力。反观白酒，券商等这种板块，一堆票，真的是考验人的选股能力的，而买券商无异于赌牛市，大 a 熊长牛短，也是押注了小概率事件。
2）消费链不套人，每年都有表现的机会，华致与消费强关联性
白酒 + 新零售 + 大消费，虽然消费环境，社零数据不乐观，但发生的都是过去式了。大家都不看好的，悲观低迷的板块，你买入再赔大钱的可能性会低很多。
不赔钱是投资的核心：在投资行业要想持续成功，最重要的是不要失败，也就是说要先不亏钱。
未来消费链条动一动，白酒弹一弹，都少不了华致这块的表现。
3）酒类即时性和保真性消费要求较高，yq 后行业洗牌，优胜劣汰，竞争格局呈现集中化态势。华致更容易成为那个领头羊。千亿级酒类大商，对应 10 倍空间。
4）历史股东增持价格都在 30 块以上，20 出头的价格踏实。
5）港资，私募，社保 1 季度有加仓苗头。
3. 风险
1）当前不够便宜，预计 20% 下跌空间，80 亿附近才是傻瓜机会。
80 亿+ 收入规模，持续增长。有营收就有市场，是想象力的基础。
只是，成本跟着上升，赚钱辛苦。直观看生意模式差。
3.3 亿利润能力，2021 年 6 亿+ 高光时刻。
机构预期偏差比较大，最低 3 亿：
yq 干扰，毛利率持续下滑，困境之时。未来能否恢复存疑。保守预判，5% 净利率。80 亿营收，对应 4 亿利润。
综合看，3-4 亿利润能力问题不大，30-20 倍估值，3 亿时候给予估值补偿，对应 80-90 亿市值底部。当前 94 亿市值，最大约 20% 的下跌空间。
80 亿营收，1 倍市销率，也会有效支撑 80 亿市值的。前提是营收不滑坡，需要持续关注最新业绩变化。
去年到今年，利润不行，业绩杀，原来的 6 亿 20 倍估值 120 亿支撑不再有效，反而成了压力高位。
2）不同风险偏好下的买点衡量
乐观点看 pb，14% roe，2.5 pb 差不多就是底部了。9 块的每股净资产，为 22.5 的价格。
保守点结合市值底，80 亿底部，结合 4.17 亿的股本为 19 块的价格。
价格标记：历史弹性好，22 块激进买点，19 块守正买点。
3）董事长吴向东，58% 股份，股份过于集中，不利于流动性。优势是白酒行业专家，人靠谱。
4）命理视角：1969 年，己酉年人，2023 癸卯，冲太岁，己土克癸水，酉冲卯正位之冲，顺势者昌，逆势者凉，注定动荡不安之年。不过明年甲辰，天合地合，是为情协，颇有柳暗花明，否极泰来之象。2024 年业绩拐点顺天意。
同样，对于年或者月为己酉的朋友，2023，2024 应该会有强烈的反差感受。可以 2025 年再回看验证。
所以，对于华致，今年大抵绝望之年，股价和大环境也反应了一切，但背后是有强大的预期差的。未来营收继续爬坡，利润恢复到 5-6 亿+，那么 100 亿就是妥妥的底部。
短期更偏向波段机会，中长期 100 亿以下都不贵。
end
模糊看，行业空间大，华致为国内酒类流通领域唯一一家 A 股上市企业，容易成为最后那个老大。
80 亿傻瓜式机会，当前位置激进的可以搞搞波段（历史股性好，高波动；20% 下行空间），或者等中报出来再决定分配多少仓位和投资策略。其实，只要营收没有大问题，80 亿底部会很坚实的。
未来 1-2 年收益空间预估（6 亿锚点，搭配 20 倍估值，80 亿 8% 净利率可以实现）：90-120，30% 空间；80-120，50% 空间。业绩好转，上涨才留的住。如果业绩看不到希望，纯粹流动性溢价到 120 附近，要及时落袋。
提示：以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。我们要懂得时刻敬畏市场，对自己的钱包负责。