1. 基本情况
公司主要从事中高端时尚消费品的品牌运营管理和产品的设计、研发、生产及销售，主要产品为珠宝首饰和时尚女包，核心业务是对“CHJ 潮宏基”、“VENTI 梵迪”和“FION 菲安妮”三大品牌的运营管理。
CHJ：创立于 1997 年，从创立之初就秉承传承与创新，彰显东方之美，以原创设计与非遗工艺的现代应用引领中国珠宝时尚潮流，致力于成为中国最受尊重的时尚珠宝品牌。品牌目标客群为注重寻求展现独特自我和生活态度表现的都市独立时尚女性。
VENTI：是公司旗下针对细分市场进行培育探索的年轻潮流珠宝品牌，汇集全球新锐设计师，通过精炼的线条和充满时尚灵感的精致创意珠宝传递“忠于自我，与众不同”的品牌理念，演绎独特而多样的设计风格，定位于年轻化和更张扬个性。
FION：1979 年创立于香港，亚太地区知名女包品牌，2014 年公司完成全资收购。近年来，FION 从品牌形象、产品设计以及渠道进行了年轻化战略调整，致力于融合最前沿的设计及匠师独一无二的手工，为新时代的年轻女性创造出高雅精致的皮具。
珠宝首饰为主，主要是华东地区，网络销售有 25% 的比例。
时尚、婚庆、童趣和高端定制系列：
具备一定竞争力：
a. 1500 万的精致会员：结合资源整合运用、用户数据化管理、公私域流量联动运营、用户场景化运营、以及优化供应链等举措，通过精致、时尚、高品质的产品和服务吸引并聚集了超 1500 万的精致会员，2021 年会员复购贡献收入占总收入比重约 45%，品牌主力军 80 后、90 后、00 后人群占比超过八成，95 后、00 后增速明显。
b. 1400 个网点：公司旗下各品牌线下渠道在全国以及亚太地区布局已超 1400 个网点，包括独立门店和购物中心、百货、机场等中高端时尚消费品渠道，同时通过线上自建及天猫、京东、唯品会等第三方平台进行全网营销。
c. 连续十九年登榜中国 500 最具价值品牌：报告期内，潮宏基以 381.19 亿元的品牌价值连续十九年登榜中国 500 最具价值品牌，并荣获 Jewellery World Awards“亚太区年度杰出企业”大奖，彰显了品牌具备深厚潜力和卓越的影响力。
行业前景非常好，核心关键词：中产阶层年轻化、国风潮流趋势、悦己消费，年轻客群时尚消费推动珠宝行业持续稳定增长。
培育钻石新兴市场，不容小觑：2022 上半年公司通过旗下品牌“VENTI 梵迪”试水培育钻石市场，洞察市场机会，大胆布局新兴品类，与海内外新锐设计师合作开发多个培育钻原创系列，并已在天猫旗舰店发售。同时，公司密切关注培育钻石在国内市场的发展动态，适当加快对培育钻石市场发展的探索。
利润率情况：毛利率不错，就是最近几年持续走低，原材料黄金价格持续高位有一定影响，再就是行业竞争激烈以量补价了。净利率靠降本增效有小幅改善，但绝对数值只有 7%，依然是很辛苦的行业。
2. 价值几何
a. 盈利视角
营收持续增长，最近两年开始直接冲到了 45 亿，收入规模扩大。
扣非利润经历过低谷之后，已经恢复过了，目前基本是 3 亿的盈利能力。利润跟着营收一起起来了，是好现象。
未来机构预测可以到 5 个亿：
好行业，生意可复制，未来需求有爆发式增长的潜力。潮宏基盘子还很小，又是老牌子，可给予 20 倍估值，对应 10 倍可复制，10 倍有增长。
当下 3 个亿，20 倍估值，对应 60 亿市值；未来 5 个亿，乐观点依然可以搭配 20 倍估值，就是 100 亿。如果未来不增长了，那么大概率会在 50 亿市值上下波动。
最近两年情绪太悲观了，最惨的时候能砸到 10 倍估值，也就是对应 30 亿市值。
市值走势：50 亿市值问题不大，结合 8.89 亿的股本，为 5.6 的价格。
风险提示：20 倍估值是包含增长预期的，如果明年发现业绩还是起不来，那么，就会在 30-40 亿的市值徘徊。所以求稳一点的话至少 40 亿以下再参与比较好。当前市值 43 亿，还差点意思。
b. 净资产视角
8% roe 可支撑 1.3 倍的 pb（按 6 个点 1 pb），行情好的时候，溢价 1 倍就是 2.3。
实际 pb 走势：1 倍触底，1.5 小高点，2.3 流动性加成下可以看到。
最新每股净资产为 4 块，对应 4-6-9.2 的价格。我们来标记一下：
3. 市场的声音
基金关注度还可以，中庚基金加仓了。
新零售、电子商务、黄金、培育钻石，都是后 yq 概念。大消费只要还有机会，潮宏基就不缺乏表现的时候吧。
end
潮宏基底部蠢蠢欲动，珠宝首饰的龙头周大生已经涨了不少，再带一带小弟也是合乎情理的。大家可以关注一下。如果觉得短期涨的多，那就等等 40 亿以下的价格是比较舒服的。
大橘子分析偏向乐观，考虑到最近 yq 悲伤的氛围，以及对**发展的种种担忧，建议安全边际设置的高一点，分批进场，做好长线作战的准备。
说明：大橘子会尽量用简洁傻瓜式的语言来分析标的关键点，对潜在牛股做“轮廓”方面的浅析，帮助大家识别价值。如果第一印象觉得不错，大家可以继续深入公司业务和财报中研究下，最后再做投资决策。
提示：以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。我们要懂得时刻敬畏市场，对自己的钱包负责。