1. 基本情况
主营业务：专注于航空制造领域，主要从事飞机零部件、航空发动机零件、航天大型结构件的精密制造以及航空地面保障设备的设计制造，具备航空零部件全流程制造能力和航空地面保障设备研发制造能力。2004 年成立，2017 年上市。
公司亮点：曾获获得中航工业下属飞机制造单位“优秀供应商”荣誉。典型的大客户模式，跟着郭嘉政策走。
行业通病，公司话语权弱，应收账款占流动资产比例过高：总欠账，先货后款不是好生意。
行业中同类公司营业周期平均要 889 天（2 年+），爱乐达相比同行，相比自己历史，已经算优秀的了。
题材概念：国防军工下的航空装备细分行业，军工、无人机、大飞机。
产品用于中航工业下属企业的多种机型，以及中国商飞C919/C929/ARJ21、空客A320/A350、波音B737/B747-8/B767/B787-9、以色列G280公务机等机型。距离我们太远太陌生。
毛利率在波动中下滑，目前稳定在 57% 的毛利率，40% 的净利率。利润率高，赚钱轻松的背后意味着这个行业护城河比较宽广。
2. 投资价值
a. 盈利视角
2020-2021 年进入飞速增长期，营收今年全年预计为 8 个亿：
利润跟着营收一起起飞，今年有所放缓，预计全年利润 2.8 个亿。
这个行业如何估值？我们从历史走势来找下规律：企业低迷时往往可以守护 40 倍上下的估值，然后进入高增长的初期是公司的爆炒阶段，2020 年初是个重要转折点。炒完一波继续看业绩说话，2021 年依旧高增长所以市值继续爬坡。
今年增长放缓，模糊估计，最差 30 倍也是可以守住的。2.8 * 30 = 84 亿市值，也就是 90 亿以下我们可以考虑低吸。
从市盈率的变化走势看，这个行业容易情绪泛滥，极限点基本 30 倍触底，高点能冲到百倍以上。未来可能进入下一段平淡期，一鼓作气再而衰三而竭，一波更比一波弱。好的一面是可立于不败之地，这个位置入场看上去不会怎么亏钱的。
机构预测未来可以到 6 个亿，偏向乐观，其实利润增速已经在走下坡了：
对于不熟悉的行业，比如爱乐达所在的军工，研究太深其实意义不大。大橘子对于这种公司偏向于回归常识，找规律就好，买的便宜是王道，一定要尽可能的买到历史估值低点，否则宁可错过也不参与。
从上面分析看，差不多 80-90 亿这个位置是可以考虑买入的。未来但凡有点这个板块的利好，就会向上突突一把。不用担心资产大幅缩水的可能。结合 2.93 亿的股本，90 亿市值对应 30 块的价格，80 亿市值对应 27 块的价格。
b. 净资产视角
roe 波动比较明显，今年预计 15%，2018 年低点为 10%，高的时候可以到 20% 以上。
从 pb 走势看，3 倍触底，对应当时 10% 的 roe 约 3 个点 1 pb。目前 roe 15%，那么 4-5 倍 pb 基本就是底部位置了。
目前 pb 4.8，已经没有溢价了。未来理想的波动区间为 5-10 之间，前提是成长性还能继续保持！
综上，从盈利和净资产角度来，爱乐达都是明显的底部区域。
3. 市场的声音
陆股通资金波动很大，最近价格底部减持有点迷：
军工和大飞机也已经涨了一大一小波了，现在这个位置入场其实有点尴尬，短期可能有回调的可能。
股东数是历史新高，不排除是价值陷阱。最好 80 亿以下，27 块以下的价格出手才舒服。
end
今年的爱乐达业绩不及预期，股价不断向下修正。不过，从短期市场走势和价值规律看已经进入了底部调整阶段，似乎是攻守兼备。有耐心做长线的朋友可以继续深挖一下看看。
说明：大橘子会尽量用开放，简洁傻瓜式的语言来分析标的的关键点，对潜在牛股做“轮廓”方面的浅析。如果第一印象觉得不错，大家可以继续深入公司业务和财报中研究下，最后再做投资决策。
提示：以上分析和标的仅供参考，不构成投资建议。我们要懂得时刻敬畏市场，对自己的钱包负责。