1. 公司情况
1996 年上市，目前市值 213 亿。从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售。
a. 主要产品
b. 功效
并非智商税
c. 经营结构：阿胶系列产品为主，华东地区占比最大。
d. 品牌榜首
2. 困境反转的信号
a. 一季度业绩报扣非同期增长 79% - 124%
b. 营收恢复
主营业务收入持续增加：
营收总额持续增加，不过距离 17 年的高峰(70 亿)还差的比较多：
c. 资产大幅减值，能减的都减了。
近 2 年存货跌价计提近 4 个亿，目前已经恢复到了 2015 年的水平。
应收账款仅有3.2亿了：
d. 现金流稳健，大比例分红。
经营活动产生的现金流量净额最新为 28 亿，货币资金 + 交易性金融资产达 57 个亿，负债率仅 14%。
最新分红为 10 派 6.50 元，总额为 4.25 亿，基本把 2021 年的利润全分了出来。
e. 业务聚焦，精简“不务正业”、拖后腿的子公司。
f. 利润恢复
毛利率恢复到 60% 以上，净利率 11% 也转正了：
g. 其他
还需要继续观察的：销售管理费用，去年 q4 才 8000 多万，算是个异常值，未来这块大比例增加，提高品牌营销的力度，才是真正反转的开始。
3. 安全边际
从 ps 市销率来看，最低 5 倍打底。2021 年营收接近 40 亿，未来逐步恢复是大概率事件，200 亿市值基本就是妥妥的底部了。
结合股本 6.54 亿，30.58 的价格可以作为一个参考线。
从市净率角度来看，中位数为 5 以上，2 倍基本也跌无可跌。结合 15 块稳稳的净资产，30 块附近是有价值保护的。
未来阿胶恢复 20 亿利润，20 倍估值打底，400 亿市值是看的到的最近的位置。
目前股价 32，市值 213 亿，翻个倍可期。而下跌空间，按极限跌幅 20% 考虑，32 * 0.8 = 25.6。设置好价格区间，32-30-28-26，买入赚钱的确定性很高。或者就是 30 块附近大幅买入长期持有，也是大概率赚钱的事情。
20% 的风险，博弈未来至少翻倍的收益，又是一次非常划算的投资。
仅供参考。
4. 市场怎么看
从股价走势看，30 块附近有支撑。
2021 q4 机构和北上都有明显的加仓：
加上阿胶目前不到 1% 的换手率，底部不断缩量的走势，是不错的长期入场信号。
end
阿胶恢复增长是相对确定的事情，机构预测 2022 净利润有望达到 9 亿以上，100%+ 增长。但是大比例分红、桃花姬营收增长停滞、驴皮供需矛盾的背后，未来路途任重而道远。
好的一面是新冠疫情、亚健康威胁下大众养生意识的提高，对滋补品的需求会持续增加。
适合长期投资者布局，短期依然充满挑战。