当前贵州茅台的情况分析
虽然近期公募基金抱团有所收敛,但抱团茅台依然严重,导致估值偏高贵州茅台当前报价26000亿,或透支了未来3年以上的业绩.
鉴于贵州省文件发出的2020A贵州茅台业绩信息,推测贵州茅台在2020Q4业绩较好,我提高贵州茅台增速预测到15%(原先10%),认为贵州茅台依然能够保持[10%,20%]的增速.
基于上述增速,参考历史估值分位,依然给予贵州茅台在PE在[30,42]之间比较合理的预测.
当前PE给到60,需要茅台增速达到25%,这需要茅台大力发展直销渠道,主动破坏与经销商之间的利益关系.我认为,茅台酒之所以能够形成类金融品,其品牌和稀缺性很大程度依赖经销商的推广和炒作,茅台在战略上会维持与经销商的关系,与经销商形成共存的局面,因此不会大力破坏与经销商之间的平衡.
基于上述分析得到如下估值结论
综上所述
茅台合理估值区间在定在[20000,30000]亿中.
考虑到未来市场流动性收紧后,茅台的高估值回归,我认为,依然有很大的概率可以在22000亿(1750元,距离目前还有-15%)以下能够重新买回茅台,有一定概率以19000亿(1515元)一下重新买回茅台.目前不符合买入条件,应该继续等待.
最后:如果茅台2021Q1能够继续维持30%以上增长,可能会有新估值