昨晚7点，华晨中国公布了炸裂的特别分红消息，每股派发4.30港币。相对昨天的收盘价，股息率达到60%。神奇的是，此分红额度竟然与2024年5月29日、传言宝马补贴经销商的利空当天，我在群里和东方财富股吧里安慰大家的瞎猜测惊人的一致。我当时给大家打气说“华晨中国账上还有240亿现金，如果宝马这两年不分红，那么华晨中国的资本开支会更谨慎，用钱更少，尽量将钱留给解决重组还款问题，保守算200亿要分出去吧，沈阳汽车得60亿。未来一年多按当前市值也有60%的股息率，按这个逻辑，是不是该越跌越兴奋？”
出乎意料的是，我预期的未来一年内完成的分红额，竟然在现在一次性就分到了。而且是在今年5月中旬、股东们刚刚收到一笔1.5港元的分红后的再次分红后。加上2023年两笔0.96港元的分红，一年多时间累计已分红7.72港元，这是一桩可载入中国股市史册的重大事件。
华晨中国自2022年10月10日1.95港元见底以来，三次除权3.42港元后，现价7.13港元，复权价已达到10.55港元，一直持有的朋友们已赚得盆满钵满缸满，哈哈。
兴奋之余，还得分析一下，华晨中国这次分红后究竟怎么估值？股价还能走多远？值不值得继续持有？对于刚接触到华晨中国的人，还能不能进？什么价位能进？还有多少回报等等，本人试着做一个定性分析，请勿借鉴。
鉴于这次超大额分红，让我有理由相信，上次的1.5港元的分红应该是用于还贷款了，毕竟20亿贷款利息，一个月就要近600万，现在经济这么差，到哪里去赚这么多钱？能省就省点呗。这个账，管理层会算。
那么我就从《华晨中国分红节奏分析》一文中，选取贷款还完的方案来做进一步的分析。此方案原计划的分红节奏和分红额度如下：
这次分红4.3港币，需要分掉人民币200亿，大股东得60亿，按还款金额，可满足第3、4期的还债。原来从大股东筹资和分红总量上分析，大股东应还有余款约10亿元未用，所以当时测算，只要再分2港元就够还款了，现在看来不是那么回事，今年一次性分到位，所以大股东又分到了60亿，如果余款还在的话，那么大股东账上还有12亿剩余。如果没有剩余，那么，这10亿就可能被大股东用掉了。不管如何，第3、4期的还款是够了，也就是说，此次分红后，一直要等到2025年8月2日那次还款需要才分红的，还要分1.5港元（在大股东没有余钱的情况下），如果大股东余钱还在，那么最少也要分0.75港元，大概率这个钱已经被大股东用掉了，因为需要救火的地方太多了。再次分红距今正好还有一年的时间。
再来看看华晨中国的估值
此次分红后，华晨中国账上还剩余人民币40亿元。华晨宝马2023年年度实现权益利润78亿给到华晨中国，考虑到华晨宝马上半年销量下滑的实际情况（当然下半年可以追赶），我假设利润下滑40%（实际应该不会下滑这么多，按最坏的打算吧），2024年华晨中国尚能分到46.8亿元，再加上自身的利润和利息收入，作50亿计算。
参考一下占北京奔驰50%股份的北京汽车的当前估值。北京汽车2023年实现净利润不到40亿（弥补自主品牌亏损后）。北京汽车与宝马一样，同样面临奔驰销量下滑的压力，但还要加上一个自主品牌的大窟窿要补，当下的估值是6倍PE。而华晨宝马仅面临销量下滑一个问题，却还有一个2026年新世代新能源汽车上市，业绩恢复的预期，且账上还有现金40亿，那华晨中国的估值是不是可以给到8倍PE?，还是按6倍PE计算吧。
华晨中国在这次分完4.30港元后的估值为50亿*6=300亿人民币，折成港币325亿港元，50.45万股，每股价为6.44港元。理论上，如果一步涨到位的话，下周一的股价可以涨到10.74港元以上。那么再来看看，如果10.74港元买入，持有一年，合不合算？
如果10.74港元买入，持有一年，到明年的6月15日，大股东为还最后一期债务需要分红1.5港元，股息率为1.5/(10.74-4.3)=23%。持有一年的时间，股息率23%，绝对超值吧？现在哪里去找这么好的票？
考虑到沈阳汽车以后可能还要分红还注册资金（48亿注资，对沈阳汽车的股东来说，不是那么容易的事，如果有可能，当然想通过分红变现回去），三年归还，每股需要还3.6港元，股息率为3.6/(10.74-4.3)=56%（这里仅考虑明年分红的1.5填权完，不考虑股价涨幅），再拿两年多至最多三年，能有这个股息率也是不错的吧，况且还可能有市场波动的差价可赚。就算没有额外的差价可赚，三年56%的收益率，也是一个不错的收息标的，会受收息群体的喜爱的，在熊市更可爱。看来，这次4.30港元分完后，给华晨中国的325亿港币的估值还是偏保守的，还是有吸引力的。
风险点：华晨宝马被造车新势力干倒，华晨宝马不再赚钱，甚至亏钱。如果是这样，那就完全是另外一回事了。
一句话，相信宝马不会被干倒的话，华晨中国作为收息股，未来三年还有主动分红的动力和条件，三年后就不知道了。但作为一个不需再投入，每年能分几十个亿的生意，现在到哪里找？
作为我本人来说，我是坚信宝马不会被干翻，毕竟世界豪华品牌，有别的品牌无法比拟的品牌图腾和核心技术，在电动车组装类似于电脑组装的时代，在一切可以买买买的时代，自动驾驶和智能化等谁都可以拥有，但机械部分的功底、核心技术和品牌认知却不是一时半会就能拥有的。具体理由在这里就不再多说了。
本文仅为本人基于个人的认知做的一个定性分析，主观成分较多，不能作为投资依据，请勿据此操作。否则，风险及后果自负，本人不承担任何责任。
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