$巴西石油公司(PBR)$ $巴西石油公司(PBR.A)$
2023 年 11 月 24 日上午 8:26
概括
巴西国家石油公司是能源行业一项前景光明的投资，受益于石油市场的强劲定价并产生大量自由现金流。
该公司Q3季度产生了 84亿 美元的自由现金流，其核心业务的产量增长了 9%。
基于收益的股票估值颇具吸引力，且交易价格较美国同行折让。
fotoember/iStock 社论来自 Getty Images
在我看来，Petrobras（纽约证券交易所股票代码：PBR ）是能源行业一项有前景的投资，该公司受益于石油市场的强劲定价，并为其股东带来大量自由现金流。巴西国家石油公司还向股东返还大量现金，相当于 15% 的股息收益率。巴西国家石油公司还向股东返还大量自由现金流，而且该能源公司的估值颇具吸引力，因为其交易价格比能源行业的国际竞争对手大幅折扣！
之前的报道，行业顺风
我以前没有在巴西国家石油公司工作过，但我最近对埃克森美孚公司 ( XOM ) 的报道强调了——欧佩克+正在出手救援——为什么我对整个能源行业变得更加乐观。我最近将埃克森美孚升级为买入，因为定价情况有所改善，而且该公司收购了先锋资源……我相信这对埃克森美孚来说是一个游戏规则改变者。
然而，有关巴西国家石油公司的相关消息是 OPEC+ 的战略行动。本月初，全球最大的两个石油生产国、OPEC+成员国沙特阿拉伯和俄罗斯将自愿减产期限延长至年底。供应减少支撑了石油价格，为美国能源行业以及巴西国家石油公司等非美国公司创造了有利的自由现金流和盈利顺风。
为什么巴西国家石油公司是一项有吸引力的能源投资：自由现金流
Petrobras 是一家位于巴西的能源公司，目前市值为 $900多亿。因此，巴西国家石油公司的规模明显小于埃克森美孚或雪佛龙公司 ( CVX ) 等公司，这些公司的市值分别为 $4200亿 和 $2720亿……但这并不意味着较小的公司无法从其能源业务中产生实质性的自由现金流。
Petrobras 是一家综合能源公司，由巴西政府持有多数股权（50% 以上）。
巴西国家石油公司
巴西国家石油公司的核心投资主要集中在原油、液化天然气和天然气领域，但也持有其他项目的股份，包括热电、生物燃料、太阳能和风能等替代能源项目。第三季度，巴西国家石油公司核心业务产量为2,877 Mboed，同比增长约9%。巴西最大的生产和收入来源是原油、天然气和液化天然气，占巴西国家石油公司产量的99%。
巴西国家石油公司
巴西国家石油公司是一家现金流非常自由、盈利能力强的企业，再加上市盈率估值较低，这是我对这家能源公司有好感的原因。
第三季度，巴西国家石油公司的 EBITDA 收入为 136亿 美元，在考虑了 32亿 美元的资本支出后，自由现金流为 84亿 美元。该能源公司从该自由现金流中支付了 $48亿 股息，计算出自由现金流回报率为 57%。包括巴西国家石油公司另外花费 2 亿美元的股票回购在内，第三季度的自由现金流回报率为 60%。
巴西国家石油公司
巴西国家石油公司是投资者的股息游戏
正如我刚才所演示的，巴西国家石油公司将其大量自由现金流返还给股东，并且该能源公司正在支付其他美国能源公司无法竞争的巨额股息。巴西国家石油公司支付 15% 的股息，该股息已由自由现金流支付，大大高于埃克森美孚和雪佛龙为其投资者提供的 3-4% 的收益率。
数据来自YCharts
巴西国家石油公司的估值与竞争对手比较
巴西国家石油公司的股价较美国能源行业同行大幅折扣。巴西国家石油公司股票的市盈率为 4.5 倍，而埃克森美孚的市盈率为 11.1 倍，雪佛龙的市盈率为 10.2 倍。网页链接{然而，巴西国家石油公司的交易价格与 Total Energy Services Inc. ( OTCPK:TOTZF} )一样便宜。与埃克森美孚和雪佛龙相比，巴西国家石油公司的股价市盈率折让 55-60%。
巴西国家石油公司和道达尔公司的估值都很便宜，尤其是在当前的高油价世界中，这为自由现金流和盈利增长留下了相当大的空间。在我看来，巴西国家石油公司的市盈率很容易达到 6-7 倍，这将使这家巴西能源巨头的公允价值达到 22-25 美元……如果该公司继续用自由现金流支付股息并且石油价格保持高位的话。
巴西国家石油公司的风险
巴西国家石油公司由巴西政府持有多数股权，作为一家外国公司，与埃克森美孚或雪佛龙等国内公司相比，巴西国家石油公司在能源行业的赌注风险更大。事实上，巴西国家石油公司在拉丁美洲开展业务，几乎所有现金流都来自位于巴西的资产，这可能是该公司股价低于国际竞争对手的原因。我对巴西国家石油公司的看法会改变的是，如果这家能源公司无法用自由现金流支付股息，这在低价世界中很可能会出现这种情况。
最后的想法
巴西国家石油公司的股息丰厚仍在继续，因为该公司将在可预见的未来向股东返还大量自由现金流，并且该公司第三季度的产量同比增长接近两位数。巴西国家石油公司第三季度将 57% 的自由现金流返还给股东，目前股票收益率高达 15%。然而，这种收益率存在风险，股东未来收到的股息支付总额可能低于过去支付的股息，特别是在能源价格下跌的情况下。这家巴西能源巨头的股价也很便宜（4.5XP/E），其交易价格比其美国竞争对手大幅折扣，这主要是因为巴西国家石油公司的多数股权由巴西政府持有。有风险偏好的投资者可能会认为巴西国家石油公司是值得的股息投资！