2015年仅并表了天江药业1季度业绩，2016年全面并表，即便假设业绩不增长大概11.5亿人民币（毛估估），现在市值135亿港币，约10倍。
主要业务：
1、中成药。有德众、冯了性、同济堂等驰名商标，历年毛率大概60%，主要产品如下。
中成药没有涉及主要注射剂，销量应该会继续增长（2015年增长9%），但会受医保控费而售价降低（2015年整体下降6%），由于中成药之间显著的差异性，这种降价不会如化学药那么激烈。国家目前对药品的规划，中药占比还有提高空间，业务不会有萎缩风险。这块业务最大的风险是因控费导致难以增长。
2、中药配方颗粒。主要是天江药业。目前中药配方颗粒国内近6家试点，其中一家被天江收购剩下五家，这领域天江药业占市场份额超过5成。天江药业2015年营收增长约25%，属于中国中药的净利润会超过7亿人民币。看下表格，天江药业过去是高增长、高利润率，完美数据。
总体，中国中药业务清晰，最近股价暴跌，主要的不确定因素是中药配方颗粒：国家可能会放开这项业务。中药配方颗粒的制造门槛并不高，目前天江药业能获得超过20%的净利润主要是因为国家试点管制。新加入者进入后净利润无疑会大跌。但另一方面，中药配方颗粒在日韩已取代中药饮片成为主流（网上看的，未考证），如果按日韩的现状推测，这个行业规模还有有十倍以上空间。目前中药配方颗粒还未入医保（似乎仅有浙江纳入），如果放开将会被陆续纳入医保。所以对天江药业来说放开可能意味着做大。
部分投资者认为不会放开，因为国家还未制定出国家标准，如果放开这个行业就乱了。我觉得这项业务既然在日韩已经发展成熟，那意味着他们应该已经有行业通用标准了，所以制定标准对我国也不会算难事，只是做不做的问题，目前牌照垄断阻碍行业发展也是有目共睹，那么放开应该是趋势。
放开后的可能。中药配方颗行业会像原料药行业吗？中药配方颗粒有几个百种，并且需要有一定的原料采购能力，感觉会更像中药饮片，目前康美稳定着15%以上的EBIT率，中药配方颗粒放开后可能整体利润率不会太低。有没有日韩行业数据可以来指引一下？如果利润率不会将太多，而且行业空间又大，天江药业会继续较快速成长的可能。
医药企业我倾向于买成长，如果是买烟蒂有大把比中国中药更确定而且更便宜的烟蒂，并且中国中药是一家不分红的公司，算不得好烟蒂。所以判断中国中药能否成长是我是否买入的第一要素。
对这个行业我研究不深，还需多研究，这里不做推荐，写出来让大家评论和讨论下，以避免错误。
$中国中药(00570)$ $红日药业(SZ300026)$ $康美药业(SH600518)$