#如何分析公司#
本篇是结合本人在拜读《手把手教你读懂财务报表》《财报就像一本故事书》《读懂巴菲特的投资逻辑》等书籍所形成的一套分析财务报表的体系，今天无私的分享出来“看中活动奖励”，适合刚进门的投资者反复阅读，觉得不错点赞转发，鼓励我再继续“创作”下去......话不多说，进入《牵手财报十问篇》↓
↓资产负债
货币资金和现金等价物：
1. 现金是从哪里创造，还是公司借钱借来的？如果短期债务到期，企业怎么应对？
2. 现金是否长期增长？短期负债否对应在减少？今年爆雷的康美药业、康得新，都有一个明显的排雷特征就是大量货币爬在帐上，借债还不断增加，遇到这情况的速速远离。
3. 如果公司的现金很多，有没扩张意图？还是拿来买理财产品？这里可能考虑是否公司遇到瓶颈，经营进入停滞？
4. 如果公司在长时间里面（3-5年）现金是一直在增加，那就证明这家公司值得加自选。
5. 对于问题3，我们股票投资的目标是高于银行理财（无风险收益率），就是要寻找能够持续获得高于平均收益的公司。
存货：
1、茅台的存货是不用计提跌价损失的，这一点大家都应该清楚。但大部分企业不是，所以存款越多，万一销量不行，存货开始积压，跌价的损失就越大。
2、服装公司的存货种类很多，这里要注意季节和温度，夏季没短裤T恤或者冬季没羽绒秋裤，即使库存显示很多但不合时，往往导致经营出现问题。
3、农林牧渔的公司存货要警惕，如獐子岛海底的扇贝，连分析师都无法准确给出数量，万一全部冻死？
4、存款数量足够多，当产品出现爆发式需求时，“有货”公司当年业绩爆表。
应收账款：
1、应收账款多少与公司处于行业地位密切相关，处于买方市场公司的赊销数量越多应收账款越多，处于卖方市场可以要求“一手交货一手交钱”应收账款越少。
2、如果销售能够保持增长，应收账款当然越低越好。但企业要扩大销售收入，应收账款也避免不了相应的增加。
3、巨额的应收账款要警惕计提坏账的风险，而且计提标准应该要在同行业的公司进行对比，看是否合理。
房产（固定资产）：
1、经典的例子做显示屏的公司，公司为了保持行业领先地位，不得不经常更新厂房设备，从五代到六七八，这些持续的资本支出，使得公司在资产负债表上的价值一直在增长。
2、由于持续的资本开支，导致企业利润相应减少，并不是简单说资本开支数量大就判断这家公司不好，或许他们能够未来持续贡献业绩？
3、很多公司没有盈利，也能够获得了投资，投资到底要不要考虑盈利？
4、具有持续竞争优势的企业，他们无需花费大量金钱在购买设备和厂房。
无形资产：
1、无形资产有专利技术、版权等，但公司最核心的无形资产是管理层的，管理层的水平，无法在资产负债表上给个明确的金额。
2、那房地产公司举例：1984年同期诞生的地产公司有很多，但为何王石管理的万科能够如此的成功？所以市场对管理层换届市场总是担忧也是可以理解。
短期借款：
1、在一年内必须还清的款项，里面有商业票据合短期银行的贷款，我举个炒股的例子大家理解：月头刷卡套现炒股，月底前无论盈亏都必须还上，为了还得上可能得问其他银行借钱先还上，避免影响征信。
2、当然不建议大家借钱，尤其短债，一旦债权人提出要求就必须偿还的借款，如果公司有困难不能及时归还，就必须按照《破产法》申请破产保护。（香港某石油公司现在就遇到这种情况）
3、如果安排合理能给股东带来相当大的利益，其实可以承担适度的借款。
长期借款：
1、优秀的企业长期贷款数额较少，因为这些企业有很强的盈利能力，持续积累现金流可以应对自身的扩大再生产或者并购的资金需求，不需要再融资。
2、电力、高速公路，他们背负巨额借款，还贷遥遥无期，借款是一把双刃剑，搞得不好蚕食所有的利润，甚至破产倒闭。（慎用杠杆）
债权率：负债/所有者权益
1、如果债务股权比率低于0.8的话，那么这家公司很可能具有持续竞争优势。每一元的所有者权益负担着多少元的债务？
2、对于金融机构，如银行，其平均债务股权比率要比同规模的制造类企业高得多，银行要单独来看。
未分配利润：
1、公司的未分配利润越多，未分配利润再投资，将大大提高公司未来的收益增长率。
2、如果公司未分配利润再投资能够创造高于15%以上的收益时，不分红也是对公司有利。老巴也有解释，说伯克希尔用留存的1美元能为股东创造大于1美元的价值，所以不分红对股东有利。
3、如果公司没有利用股东未分配利润创造价值的能力，那取消关注。
净资产收益：
1、最近老巴表达了自己的选股标准：连续10年每年ROE大于20%，只有10家公司符合要求的企业，这点应该让很多人怀疑自己会不会选股。（每年不低于15%是我的选股标准）
2、长期看投资企业的收益等于企业的ROE，因为高的净资产收益率水平会促进公司净资产的增长，从而使企业的内在价值及股价稳定提高。
3、只投资长期保持高ROE的企业，就是巴菲特的秘诀。
↓利润表
毛利率：
1、高毛利率可以归结为有别人无法做到的“本事”，老巴称为企业的护城河，我关注长期保持毛利率在40%的企业。
2、毛利率过高，可能只是公司进入某个新领域，未来会有陆陆续续的竞争者跑步进场。
3、毛利率过低，低至其他竞争者都不敢进入，在其他企业还没形成规模之前已经被扼杀，也是一道护城河（薄利多销）
销售费用：
1、要观察每花出去销售费用，能够带来数倍的营收增长，直至出现销售费用增加也无法得到更好的效果，则要审视投入产出。
2、销售费用没有天花板，所以要关注这个科目。
管理费用：
1、高管薪水，管理费用占比较大，会导致人员臃肿。人均投入产出，管理层能力。（如基础人员数量较大，则需要配备的管理人员数量是有下限）
2、生产成本里是工人工资是包括在存货中。（看过年薪百万的“工人”吗？）
研发费用：
1、研发费用无论是否成功，都对上市公司会有较大影响。
2、研发费用化就等于当期就要把研发费用一下子注销，资本化则分成多年摊销。（把整车企业这个科目单独拿出来对比，你会发现金子）
折旧费用：
1、仔细分析行业对比折旧制度，看是否合理，因为折旧费用摊销有财务调控空间，可以使某年利润好看些。
2、选择一些固定资产折旧依赖较少的公司，折旧+摊销费用占毛利率的比例一直低于10%的。
3、一些重资产行业在经济不景气阶段，折旧往往对业绩冲击比较大。
财务费用：
1、财务费用占比较高：（1）行业竞争激烈，企业要保持比较强的竞争力，对外部资金融资需求比较强（2）由于行业竞争比较大，金融机构处于相对强势地位，会要求支付较高的利息费用。
2、排除那些在日常经营过程中，财务费用较高，经营不稳定。
3、有持续竞争优势类似家电、食品饮料是不需要支付财务费用，甚至财务费用科目是流入的，在行业研究里面寻找一些财务费用占营业利润的比率较低的公司关注。
4、融资成本达到10-15%，这么高的融资成本无疑是损害股东的权益。
净利润：
1、关注扣非经常性损益后的利润，从字眼上看就清楚不可持续，譬如卖资产、政府补贴、投资损益等。
2、净利润背后的主营业务构成，大家都要清楚，而不能单凭F10炒股。（自我认为）
↓现金流量表
1、现金流量对企业如同血液对于人体一样重要，老巴喜欢利用企业获得的净现金流入来算贴现率，去判断这家企业的价值。
2、现金流量表是以收付实现编制，所以大家可能会留意到，某企业某年报显示净利润为10亿，但经营性活动产生的现金流量为负数，这里面大家不要觉得奇怪，因为大部分公司使用的是权责发生制，而不是收付实现制。（所以引入一个比率：净利润比经营性现金流为1:1.X的话，推荐关注）
3、现金流量表分为三个部分：经营、投资和筹资，按净额排列有八种组合。推荐关注①.经营流入，投资流出，融资也流出为成长性 ②.经营流入，投资流入，筹资流出为价值型。
4、分析不同时间段现金流量变化的情况，可以清楚企业不同时间的流量变化，譬如新产品上线、产品销售程度等，这方法分析周期股特别有效。
总结：
读财报没有办法判断一家公司值不值得长期投资，但财报让你从0到1去了解一下公司，可以从财报当中发现问题，思考问题，我们没有办法想专业会计一样，知道每一个科目代表的含义，我们只要找那些问题最少，简单读懂的公司。