公众号：鸣凰指数定投
话题： #鸣凰指数定投#
【配置指数平衡】：读书（二十二）
【定配置、选指数、再平衡】
全文 1800字，阅读时间 5分钟。
整本书满是经典，每一章都是精华，字字珠玑：这是读完《投资最重要的事》最直观的感觉。重点划得到处都是，笔记做得满满当当，回头品味三日不绝：这是读完《投资最重要的事》最真实的写照。
怪不得霍华德马克斯的备忘录如此受推崇，连巴菲特老爷子也第一时间会看；而将这些备忘录中的内容再整理分类，编制成的书，更是有连贯、通透、彻骨的感觉。
话不多说，进入主题，先看关键词，其实在每日发布的组合表和估值表（见话题： #鸣凰指数定投# ）中也做过多次分享：
买得好，钟摆运动，错误边际，逆向投资……
第二层次思维，赢得输家的游戏，风险不等于波动……
智者始而愚者终，股价过低不等于很快上涨，过于超前与犯错没有区别……
每一个关键词马克斯都会分析得很透彻，读完有恍然大悟，醍醐灌顶的感受。
全书21章，章章都可以独立成篇，但归结为以下几个大标题：
价值的理念：思维、估值、价格
思维
价值投资博大精深，且在不断与时俱进，升级升华。每位价值投资大师的理念和实践虽各有千秋、表现各异，但终究是本自同源、殊途同归。
在马克斯这里，价值投资者是不满足于取得市场平均收益的（想取得平均收益可以非常简单，直接长期持有一只全市场指数基金即可），他们想战胜市场，不仅在收益上超过市场平均，还想在风险上低于市场平均。
当然，想做到如此绝非易事，首先就要在思维上更进一步，从多数人的第一层次思维进化到少数人的第二层次思维。
那么，什么是第二层次思维呢？举书中三个例子：
第一层次思维：这是一家好公司，让我们买进股票吧。
第二层次思维：这是一家好公司，但是人人都认为它是一家好公司，因此它不是一家好公司，股票的估价和定价都过高，让我们卖出股票吧。
第一层次思维：会出现增长低迷、通货膨胀加重的前景。让我们抛掉股票吧。
第二层次思维：前景糟糕透顶，但是所有人都在恐慌中抛售股票。买进！
第一层次思维：我认为这家公司的利润会下跌，卖出。
第二层次思维：我认为这家公司的利润下跌得会比预期的少，会有意想不到的惊喜而拉升股票。买进。
归根结底，第二层次思维是一种非常规行为，第一层次思维是一种常规行为。在投资这件事上，最主要的事就是预测未来，但悖论的是：未来又是难以预测的，不过基本可以分为两种情况：有利和不利，无论出现哪种情况，只有做出非常规行为才能取得更好的表现。如下图所示：
估值
价值投资者一定会以估值为基础，做出买卖决策；虽然估值本身也是一门兼具科学与艺术的学问。你以自己懂得的估值方法来做决策未必能每次正确，但是你如果做决策都不参考估值方法，那错误的概率一定更高。
在市面上，广泛存在着：基本面分析派，技术分析派；价值股投资派，成长股投资派等派别。但就马克斯而言，他对价值投资者的定义更倾向于基本面、价值股，总结下来就是：
以低于内在价值的价格买进，以更高的价格卖出。
因此，价值投资者的首要目标就是确定公司的当前价值，而不是去预测公司的未来价值，因为马克斯认为：预见未来比看清当前更加困难，显然他更趋保守，更愿意选择更小的不确定性。
那么，在实操中，价值投资者在做出正确的估值后，还需要怎么做呢？那就是必须足够自信，坚定地持股，甚至不断地买进，即使价格跌到似乎在暗示你做错了的时候。
因为，在股市中，定价过低绝不等于很快上涨，过于超前看起来与犯错是没有区别的，没有足够的毅力、勇气、耐心、以及更多弹药的人，是很难坚持到黎明到来的那一刻的。
即使坚持到了黎明到来的那一刻，能够享受到足够的阳光、胜利、果实的人则是更少的，因为这同样需要定力、耐心、以及科学方法的运用。
价格
买好的，买得好，买得好同时买好的。
价格是市场的表现形式，也是大家下手操作时的唯一衡量标准，投资的结果最终需要通过买入的价格和卖出的价格两者来进行评判。
买好的，是最简单的思维，无论价格是好还是坏；但马克斯说再好的东西，价格高了，都可能成为失败的投资。
买得好，是深一层的想法，马克斯说再坏的东西，价格足够低了，都可能成为成功的投资。这点也许在不良债券的市场上，体现的最明显；都已经是比垃圾债还要垃圾的东西了，却依然能够赚到钱，只要价格足够低。
买得好，同时还能买好的。也许是巴菲特对价值投资最大的贡献之一，他不仅以低价买到了东西，而且是买到了好东西。
$沪深300(SH000300)$ $中证500(SH000905)$ $中证800(SH000906)$
未完待续
@今日话题 @蛋卷基金 @蛋卷指数基金研究院 @望京博格 @银行螺丝钉 @Lagom投资 @持有封基 @指数基金 @屠夫1868