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【指数估值定投】：策略（七）
【买指数、算估值、做定投】
一、问题来源
博格在早期的书中，多次建议：对于美国普通个人投资者来说，投资美国市场足矣，无需投资美国以外的市场。究其原因：一是看好美国经济的长期发展，二是境外市场风险太大，比如：国家风险、市场风险、汇率风险等。但后期，博格的态度有所转变，也支持投资美国以外的市场了。
在投资过程中，尤其在已经配置较多本国资产的时候，普通个人投资者自然而然就会面对是否配置境外资产这个问题？那么，是否需要配置境外资产呢？如果需要，为什么？如果要配，配什么？怎么配？下面就结合个人经历，分析下这些问题。
二、是否需要？如果需要，为什么？
是否需要这个问题其实没有标准答案，个人的意见是：对于刚开始投资，资产较少、经验也较少的普通个人投资者来说，先不考虑配置境外资产；随着资产的积累、经验的增加，资产较多，经验也较多的时候，可以考虑配置境外资产，这时主要基于以下几个角度：
1. 风险角度
的确，配置境外资产需要承担他国的国家风险、市场风险、汇率风险等，但是换个视角来看，如果选择相对靠谱的国家或地区的股市，将资产进行多地配置，可以进一步提高资产的分散化程度，降低资产之间的相关性，从而降低整体收益的波动性。
比如：在大多数资产配置A股，以人民币计价的情况下，可以配置些港股、美股，尤其是配置些大陆以外的上市公司股票。而且，从整体市场来看，港股和美股本身的收益波动性比A股小得多。
2.收益角度
从收益来看，近三十年来，中国经济的持续高速发展使得配置大陆的资产获得了丰厚的回报。尤其是房地产市场，更是一飞冲天，短短一二十年，获得了一二十倍的增长。但是其他市场的表现也是可圈可点的。
以股市为例，从A股、港股、美股的典型大盘指数来看，根据2019年4月26日发布的大V组合表中的数据：
从指数本身成立以来的年化收益来看，$恒生指数(HKHSI)$ 甚至比 $沪深300(SH000300)$ 还高一点，而 $标普500指数(.INX)$ 低些。
从沪深300成立以来同等时间段的年化收益来看，沪深300的确最高，恒生指数和标普500低些。
预测下未来，随着第四次科技革命对几乎所有产业的颠覆和再造，以及未来国与国之间的竞争与合作，未来A股、港股、美股市场的收益率谁更高也很难预测，所以都配置些也算是一种理性选择。
3.成本角度
无论是大的金融市场，还是可投资的指数基金，香港和美国都比大陆发展时间长的多，市场成熟的多。一个典型的体现就是在成本上，香港和美国的指数基金平均成本已经降低到0-0.2%之间，而大陆的指数基金平均成本在1%左右，相差很多。以跟踪恒生指数的基金为例，见：雪球讨论
从整理来看，市场总收益是一块大蛋糕，中介拿的少，最终留给投资者的就多了。如果加上时间这个维度，每年看似不起眼的成本，随着时间的复利效应，会侵蚀掉投资者很大部分的收益，所以投资者只有在成本上锱铢必较，从长远来看，才能留下市场收益的绝大部分。见：成本的“复利暴行”，指数投资的四个维度——以上证指数及跟踪基金为例，所以配置些更低成本的境外资产，也是一种理性的选择。
三、如果要配，配什么？怎么配？
如果要配，放眼全球股市，美国、欧洲、香港都是可以选择的，当然如今印度股市也成为一个新的热点，鉴于实际操作的便捷以及个人的经验，这里首选港股和美股的指数基金。
1.配置什么指数？
在之前的一篇文章中，个人建议最简单的方式就是配置港股和美股的几只大的宽基指数，即港股的恒生指数、恒生国企；美股的标普500和纳斯达克100，详见：指数基金买哪只最简单？—— 以A股港股美股为例。
2.境内 or 境外买？
传统的渠道主要是通过境内买，即通过境内基金公司发行的跟踪上述境外指数的基金，这里面必然存在着汇率风险，因为多数人都是用人民币进行投资，基金公司需要将其兑换成港币或美元，而在未来赎回时又需要将港币或美元兑换回人民币。
这种方式无法规避认购和赎回的汇率风险，但是，如果换个思路，永久持有港币或美元资产，也就是只兑换一次，那么其实也就无需考虑汇率风险了。也就是说，当你配置境外资产时，是准备着永久持有这个币种的资产的，无论未来这个钱是用于消费还是投资。
这时候，就多了一种选择：直接选择境外机构来操作，比如选择香港和美国本土的机构开户；或者选择如今更方便的互联网机构开户（如雪盈证券、、富途证券、微牛证券等），个人还是比较推荐通过互联网机构来开户，所以将互联网机构的费率进行了比较，便于大家参考，如下：
1）港股
2）美股
未完待续
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