$贵州茅台(SH600519)$ $信立泰(SZ002294)$ 茅台的问题在于上任领导逐渐加强了自营渠道建设和放量，将大部分渠道利润体现在了自营方面，大大增厚了茅台业绩，利用I茅台、巽风游戏等方式增加了实际出厂价，提高了自营渠道的市场占比和利润。但是这也打乱了本来渠道商控制市场的节奏，而压死骆驼的最后一根稻草就是巽风375ml，1650-1750之间的价格等量换价后将500ml的价格拉到了2250元左右，而彼时茅台的500ml的终端价格在2750-2850元左右，随着375ml持续放量，多重因素堆积下的崩盘也就呼啸而出，既有消费降级，持续购买力不足的问题，也有囤货巨大的经销商抛货，黄牛党对战平台等因素，总体而言还是需求端对于价格的接受程度。茅台的价格体系和价值体系会在未来一段时间重构，在没有看到经济明显复苏的情况下，茅台可以预想的场景无非就是厂家通过手段调节出货量，但是不管怎么调节，茅台酒的销售都会受到影响，所以短期最多搏个反弹，中长期还要看经济复苏情况和市场购买力的恢复。