在不考虑税收，不考虑股价的情况下，回购时点回购实质=分红。这是个事实。在考虑回购不用交所得税，回购造成股价短线上涨的情况下，回购对持股股东来说在那个时点优于分红。在从长周期来看，优质企业低价回购优于分红。