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行业观点
普通级EVA价格随着限电限产政策影响的消退而开始回落，长期新增产能释放后进口替代可快速推进，价格或将回归常态。
9月以来在限电限产政策下国内部分地区EVA生产装置受到影响，整体开工率处于低位导致所有品种EVA树脂均出现了供不应求的现象，产品价格也一路涨至历史高位。据百川资讯数据显示，发泡料（扬巴-V5110J）在9月26日涨至27600元/吨，单月涨幅为38%；电缆料价格（扬巴-6110MC）则在10月11日涨至31000元/吨，单月涨幅为31%。近几周限电限产影响消退后随着开工率的提升叠加下半年新产能的持续释放，普通级EVA价格处于回调状态，目前发泡料（扬巴-V5110J）跌至24000元/吨，电缆料（扬巴-6110MC）跌至29400元/吨。从长期供需来看，未来3年国内EVA新增产能约为215万吨，考虑到其中绝大多数难以生产光伏料，随着新产能的释放我国普通级EVA的自供能力将得到大幅提升，进口替代的步伐有望加速，供需预计维持紧平衡状态。
光伏级EVA行业壁垒依然高筑，长期景气的逻辑并未更改，价格有望维持高位。
我们认为需要再次强调产出EVA光伏料和量产EVA光伏料之间的概念差异，长周期连续稳定地批量生产合格光伏级EVA的难度较大；并且考虑到产品下游存在一定的验证周期，产品质量在合格稳定的前提下还需具备长期批量供货的能力才得以进入客户的供应链，因此在EVA光伏料行业中新厂家的诞生并不容易。尽管今年下半年陆续有几家企业声称实现了光伏料的生产，但在试生产了一段时间后纷纷选择了转产发泡料，进一步印证了光伏级EVA的生产难度之高。从供需角度来看，目前全球EVA光伏料的供给预计最多支持160GW左右的装机量，考虑到未来下游需求持续增长的高确定性，若中短期依旧没有新的供应商诞生，仅靠海外和国内三家光伏级EVA供应商的产量提升难以承接未来的需求增量，EVA光伏料的供需缺口短期难以改善，2023年我国供需缺口预计为15万吨，当前的高景气状态有望维持。
普通料与光伏料产品价差预计还将扩大，光伏级EVA供应商的稀缺性凸显。
据百川资讯数据显示，近期EVA市场中普通料价格随着供需缓解而持续回落，但光伏级EVA供应紧张的局面还在延续，目前价格维持在30000元/吨左右。随着未来国内大批新增产能的投放，考虑到光伏级EVA在高壁垒下产能释放难度高且时间长，因而2021-2023年新产能中能释放出的大多为普通料，预计普通料和光伏料的产品价格走势在未来截然不同的供需环境下会存在显著差异，两者价差或将继续扩大，具备光伏级EVA生产能力的企业最为受益。
投资建议
在下游光伏行业具备高确定性增长的背景下，受限于工艺技术、爬产周期和经济考量等多重因素，我国EVA光伏料供需紧张的局面仍将延续，行业有望步入高速发展期。建议重点关注目前拥有国内最大EVA光伏料产能的东方盛虹和EVA光伏料产量在持续提升中的联泓新科。
风险提示
光伏装机需求不及预期、EVA光伏胶膜被替代、行业供给超预期增长导致竞争格局恶化、原料价格波动
扩展阅读
【国金化工&新材料-研究周报】EVA光伏料供不应求，行业高景气延续(2021-08-07)
【国金化工&新材料-行业深度】新能源拉动需求增长，纯碱景气度持续向好 (2021-08-16)
【国金化工&新材料-行业深度】EVA光伏料：低碳时代催生的优质赛道 (2021-08-30)
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