讲一个小故事。去年的时候，我好奇那些财富公司在做什么，就去咨询了一下。不咨询不知道，一咨询吓一大跳。财富公司主要在做融资中介的事，他们销售地产基金，年回报高达12%。那些融资的地产公司可不小，普遍是央企。地产基金能回报12个点，那么他们的财务负担至少14个点，所以才有恒大在港发行13个点债券的事。恒大13个点都融资不到，可想其它地产公司的财务成本有多高。那些地产公司从银行贷款，真是资金成本百分之六七吗？恐怕有百分之八九。每年百分之八的财务成本，地产每年不涨价十个点他们都活不下去。这就是地产每隔几年就要翻一番两番的根本原因所在。
所以说，在危机没发生前，那就要按每年百分之八至十的速度看涨地产。在40年周期的地产危机发生后，那就要看地产跌三四五倍，而不是30%-50%。有无数种计算方法和内在逻辑支持这个跌幅。