#读书笔记# 《逆向投资》
【美】劳伦·C·邓普顿, 【美】斯科特·菲利普斯
◆ 序
>> 让我获得巨大成功的方法却是，购买价格远远低于其内在价值的股票
◆ 第一章 低价股猎手的诞生
>> “天性乐观”。他这些美德的形成主要得益于家庭中那种独特的自由宽松的成长环境
>> “极度悲观点原则”
>> 任何东西都务必使用现金支付，这样的话你就永远是利息的受益者，而不是利息的支付者
>> 约翰游历丰富，对外面更广阔的世界也更了解，他认为美国投资者们普遍所持的这种看法愚蠢而荒唐
>> 约翰精通牌术，这一点很有趣，因为这个游戏要求玩家有超强的概率估算能力，有敢于冒险的精神，而且或许也是最重要的，要有过硬的心理素质
>> 一个聪明机灵的人要想变成一个成功的投资者，关键是：别做蠢事。
◆ 第二章 极度悲观点的第一次交易
>> 1938年，之前两年出现的经济复苏最后证明不过是昙花一现
>> 在那10年，人们对美国经济所持的看法反复无常，极不稳定
>> 了解股市历史是作投资的一个巨大优势。
>> 事件的模式和股民们的反应方式具有典型性和可预测性。历史表明，人们对股市的意外情况往往反应过激。
>> ，预先研究局势至关重要
>> 约翰这次交易购买的104家公司的股票中，37家已经破产
>> 把最初的10000美元投资变成了40000美元，增长了3倍。而且，在他买的104只股票中，只有4只没有成功。这次股票的平均持有期是4年
>> 你可能会碰到许多有关市场波动的负面参考消息。请以这种方式来思考这个问题：波动代表机会。
>> 你必须习惯于估计这些问题的严重程度，以及这些问题对目前公司运作的影响。事实上，所有的公司都会面临各种各样的问题，只不过有些问题相比之下知道的人更多一些，有些问题又更严重一些。
◆ 第三章 全球投资的基本常识
>> 约翰说：“唯一不需要分散投资的人是那些任何时候都百分之百正确的人。”
>> “漂亮50”的大涨大跌误导了无数投资者
>> 还有通货膨胀、能源危机以及经济增长乏力等等
>> 如果你从个股的角度看股市，就会发现，在任何时期，股市都会经常性地出现个别牛市或熊市。事实上，每一只股票本身就是一个股市，也就是说，每只股票都拥有大量的买家和卖家。
>> 通常情况下，投资的唯一障碍其实是你不愿意比身旁的人多付出那么一点儿去寻找答案
>> 约翰寻找的是倾向于自由市场的国家，他要避开的是在管理和政策上都趋于集权的国家
>> 在过去大约28年里，中国政府和中国市场越来越开放，出现了自由市场的倾向
>> 一旦你根据自下而上的分析发现了有潜力的低价股，你就要把它们升上旗杆，看看自己是否能承受伴随这种投资而来的自上而下的国家风险。
◆ 第四章 发现冷门股：如何成为眼光独到的投资人
>> 这种对低价股进行机械的、数量上的相互比较的过程，会不断促使你找到最理想的低价股并避开危险地带。你还会因而具备必要的洞察力去避开或忽略那些天花乱坠的伎俩，始终领先众人一步，这也是便宜货猎手所惯用的一种策略方法。
◆ 第五章 股票的死亡，还是牛市的重生？
>> 市场正在接近极度悲观点：“现在，养老基金——市场的最后一线希望——已经获准退出股票、债券投资，转而购买不动产、期货、黄金，甚至钻石。”
>> 1982年的市净率从1.0跌到了0.59
>> 1982年，约翰说，投资者们对1932年在市场最低谷所发现的低价股津津乐道的时候，完全没有注意到这样一个事实：50年后的1982年，市场上的股票要远远比那时更便宜
>> 约翰认为另一条重要线索是，当时出现了大量企业并购现象。
>> 80年代初期，约翰发现市场上还有一件事说明了当时的股票是最便宜的，即越来越多的公司用经营自身业务所产生的现金来收购自己的股份
>> 约翰观察到的最后一条线索也表明市场上的股票价格已经跌得过低，而且还显示出这一趋势会发生逆转，这条线索就是：有一批数额极其庞大的现金正在市场外围观望。
>> 约翰总是告诉我们，他在实践中采用的是定量方法——“从不喜欢公司，只喜欢股票”
◆ 第六章 面对泡沫：拿出卖空的勇气
>> 在投资里，代价最昂贵的一句话是：“这次情况有所不同。”—— 约翰·邓普顿
>> 电永久性地改变了世界，但是卖出电力股票的时机却比这要早好多年
>> 2000年仅第一季度，就有价值高达780亿美元的首次公开发行股被买入，而近期由于禁售期解禁而卖出的首次公开发行股的价值则高达1100亿美元。在某种意义上，科技泡沫的破裂是其自身的贪婪以及内部人士企图向大众倾销股票的阴谋这双重原因造成的。
>> 科技股泡沫就是有史以来扑克牌玩家所玩的最虚张声势的骗人把戏。聪明的玩家当时就看穿了这个把戏，但这是个高风险的游戏，从某种程度上说，他们也许认为与坐在桌旁拆穿把戏相比，继续游戏以便再来一局要更为聪明。
◆ 第七章 在危机中寻找时机
>> 街头溅血是买入的最佳时机
>> 便宜货猎手要时常对市场上前景最糟的股票进行调查研究，而不是前景最好的股票
>> 恐慌性的大抛售恰好是错误观念最盛行的时期
>> 尽管大多数投资者认为这种小小的差距算不了什么，但世界上最优秀的投资者往往就是靠着3~4个百分点的微小差距从投资大众中脱颖而出的。
>> 无论投资者是多么想在这种艰难逆境中脱颖而出，都要面临心理上的挑战：在股市大抛售期间，是否能保持头脑清醒。约翰过去对付这一点的办法是，在大抛售就要出现之前作出买入决定
>> 他总是拿着一份证券“愿望清单”
>> 趁你头脑清楚、判断力还没有受到眼前事件影响的时候下决心买入
◆ 第八章 关注长期前景，发现历史规律
>> 至少在1992年之前，韩国对所有类型的金钱交易（不论国籍）设置的限制可谓是名目繁多。韩国人不能自由从国外借钱，不能自由携带美元出境，任何公司或个人如果携带外币入境，必须立即将之兑换成韩元。这些严格的限制给韩国经济留下了一些后遗症
>> 以往的外汇短缺使得企业对外汇的需求量很大，而受政府青睐的大型工业集团出口公司（集团公司在韩国通常被称为财团）则从中受益。那些大财团更容易获得外汇储备来开展业务。把诸如外汇储备之类的资源优先分配给大财团的这种做法使得大财团的实力变得异常强大。这些大财团利用自己获得的资金不断发展壮大并随意举债。
>> 几年以后，一些任用亲信和贪污腐败的丑闻被曝光，人们据此认为所有的大出口公司都腐败不堪。这种夸大的看法致使一些国外投资者不敢靠近韩国，并导致韩国股票价格普遍下跌。
>> 尽管韩国的实际情况并不像其他国家那么糟糕，日本还是几乎不再向韩国提供贷款了。货币投机者看到韩国的财政状况日益恶化，就不顾一切地卖空韩元。
◆ 第九章 债券：长期投资的首选
>> 我是应该冒险在上涨的股市中赔一大笔钱呢，还是应该在各种长期债券市场中稳当赚取5%~6%的收益？
>> 约翰开始购买零息债券的时候，原本打算一直持有债券，直到从纳斯达克泡沫破裂之后的熊市上找到理想的低价股为止。
◆ 第十章 投资中国：巨龙从沉睡中觉醒
>> “大跃进”和之后的“文化大革命”。这两个事件给这个国家造成的后果不亚于输掉一场重大战争所带来的后果。