#投资感想# 按常规逻辑和直觉，当GDP增速从8%到5%甚至到未来2%，社会整体经济增长越来越低，大部分企业也难逃同样趋势，投资人的收益也会变差。
但实际上却未必的，这是一个反直觉的现象，但确实又是合理的和在别的发达经济体真实发生过的。原因如下：
1.宏观层面：根据《逃不开的经济周期》书中的观点，当国家社会的工业化起飞阶段结束后，进入成熟开始阶段，整体社会资本必然过剩，增量收益下降之后股东诉求就需要解决。而目前的大华村正是处于这一转换阶段。
2.财务角度（或者说数学角度也行）：当利分子端的利润增速不断下降，分母端净资产的增速就要比分子端下降得更多一点（或者至少保持同速下降），才能保持住ROE。不然最终就会出现一个结果，这个公司的ROE会逐步趋近于0，也即没有存在的意义了。
3.现状环境：土地财政下去之后，国央企提分红补财政应该是非常重要的一条补充渠道，几乎是接近一张明牌的程度了。尤其账上钱多的。
4.实际案例：贵州是第一个爆出城*贷展期的，应该是财政最困难的省份之一了，过去两年茅台的特别分红估计很大概率是这个主要原因。昨天中石化出年报，利润降9.9%，但分红反而提高了2.45%，里外等于分红率提高了约10.5%；平安保险由于资管业务巨亏200亿，整体利润下滑23%，但分红没减；平安银行一把从12%提到30%，移动明后年要从已经70%提到78%；中国外运利润微增但年末分红一把从1.1提到1.45等于提高了30%（今天差点摸到涨停，与之正好相反的是北汽分红降30%今天跌了15个点）；招行从33%提高到35%，等于连续两年分红增速13%+。以上，等等。
动作这么整齐，应该挺明显这帮国央企是受到窗口指导的。
最后，还想说一句，利润、现金流、分红，三者可以很相关也可以不相关，身为小股东，应当清楚自己的身份和定位，分红就是投资的终极意义。