$分众传媒(SZ002027)$ 综合年报、季报以及各券商近日研报大致如下：

收入端：1、7/1、1/1两次调价继续，梯媒刊例价实现了一定比例的涨幅；

2、今年以来刊挂率保持在较高水平；

3、影院媒体现已完全进入常态，公司覆盖影院数量有所增加；

4、2021 年以来，食品、饮料、酒精类饮品，甚至游戏这类过去仅在线上投放效果广告的行业广告主在梯媒的投放量同比提升均较大。

成本端：

1、公司进行了低效点位优化等控费措施；

2、提高了现有点位资源的使用效率，不激进扩张；

3、行业点位竞争预计较为温和，点位成本保持稳定。

4、人员效率提升，楼宇开发/运营人员由19年末的966/6723人，控制到20年末的842/3248人。

其他：

1、（券商）草根调研，21Q1上/北/深单循环时长19.8/16.6/18.1min，较19年同期变动+0%/+17%/+36%;广告主数14/12/14个，较19年变动+17%/+3%/+14%，刊挂情况较好。4月起教育政策收紧，教育广告主投放受到一定影响（叫叫学院、斑马AI课等仍保持规模投放），4月前三周三地广告时长较3月变动-13%/-5.7%/-15.9%;广告主数变动+8.2%/-10.7%/-18.6%；

2、文化事业建设费免征所致，21年免征政策延续（持续至21年末）；

3、渠道角度：楼宇资源自12年的70.4万扩张至20末的237万块，影院资源自12年的2730块扩张至20年末的1.3万块银幕，未来资源预计保持10%的年化增长；从历史看刊例价格保持5-10%的年化增长；

4、广告主角度：分众在消费品、商业服务、房产家居、娱乐休闲等广告主行业的渗透率有较大提升空间；互联网、汽车等行业有恢复空间。长期来看，覆盖了城市主流消费人群生活圈的分众传媒，终将成为各行业企 业品牌营销中必不可少的媒体环节。

5、长期看梯媒的广告主类型越来越多样，尤其是必需消费品投放增加，分众受到单个行业发展周期性的影响正在逐渐降低。

6、分众护城河的构成可以描述为：创新性发现市场（先发优势）——抢占优质 点位——发展优质客户——证明梯媒价值——发展更多点位，并以此循 环。其核心还是点位的独占，尤其是优质的点位。

7、20年引爆记忆广告语83%来自分众电梯媒体！