本周是兔年第一周开市，期待中的开门红没有来，组合微跌0.3%，累计净值7.8363，今年累计收益率2.96%，没有跑赢上证大盘。
在2月1号对组合进行了调仓，把乐普医疗的仓位降到了10%，重新买入7%仓位的顺鑫农业。
先聊一聊，重新建仓顺鑫农业的投资逻辑。1月30号，顺鑫发布了计提资产减值准备的公告和2022年度业绩预告。公司准备计提减值合计6.5亿，都记入2022年。这样的话，2022年的扣非净利润亏损5.18～6.78亿，净利润亏损5.2～6.8亿。
值得一提的是，这是顺鑫农业自1998年上市以来的首次亏损。公司虽然2022年受到了疫情影响，营业收入从148亿预计下降到120亿左右，但也不至于一下子就爆雷，腾挪的空间还是有的。公司这么操作，无非是想财务“洗大澡”，把亏损集中在2022年，2023年轻装前进再出发。
市场的反应和我预期的一样：轻装前进再出发，利空出尽是利好。我对顺鑫农业非常的熟悉，毕竟曾经单吊这一家公司，并且赚取第一桶金，就连网名都叫喝牛二的战总。
顺鑫的优缺点都非常的明显。先说缺点。
第一点，业务太杂。和A股其他的白酒股相比，顺鑫农业的业务太杂。虽然白酒业务的营收占比在不断提升，但是猪肉和房地产以及建筑业的等业务，仍然在一直在拖后腿。剥离房地产的口号喊了很多年，结果亏钱的业务，占用资金的业务没有剥离出去，把像印钞机一样的现金奶牛—“石门市场”给剥离出去了。
第二点，盈利能力下滑。猪肉和房地产建筑根本就谈不上盈利能力，一直在拖后腿，占用公司现金。白酒业务本来应该是高毛利业务，但是公司白酒业务的毛利率一直在下滑。本来就比其他白酒公司的毛利率都低，还在一路下滑。净利率更是低的可怜，营业收入下滑的同时，销售费用却在上升，管理费用更是想都不用想，根本降不下来。
第三点，业务发展受阻。先说房地产，这个受到大环境影响，本来项目就不多，销售率都不高，去化很难。这次计提减值的主力就是房地产存货。再说猪肉，顺鑫的猪肉业务育种只占很小比例，大部分是屠宰业务。和正邦等纯猪肉股比起来，只亏这么点儿，我已经很满意了，这个也是受到行业大环境影响。最后就是白酒，牛栏山二锅头的核心大单品就是白牛二，只卖14元一瓶，是中国白酒销量之王。但是受到新国标的影响，以后不能叫白酒了，因为固液法不是纯粮酿造。酒厂也很委屈，您就花14块钱，我都不嫌您穷了，您还嫌我不是纯粮酿造。顺鑫农业水逆，三块业务全都受阻，敢问路在何方？
说完缺点，再说为什么这么多缺点还要建仓？
首先，我们应该思考一个问题，投资顺鑫农业是投什么？肯定不是投资他的房地产、建筑、猪肉业务，这些猪队友恨不得马上就剥离。投资顺鑫就是投资白酒业务，所以我们的关注点应该聚焦在白酒。顺鑫主打的金标陈酿作为白牛二的升级替代品开始发力，38元的价格纯粮酿造还是优级。23年计划销售500万箱，24年突破1000万箱，25年力争完成1500万箱。如果目标完成的话，一个金标陈酿的大单品，就能为公司带来七八十亿的营收，想像空间巨大。
第二，再看估值。22年是上市以来的首次亏损，PE肯定没法看了。用市净率和市销率来给公司估值的话，还算比较低估的，2.7左右的PB虽然到不了极限低估区域，但是也不算贵。毕竟未来白酒企业限制上市，对于存量的白酒上市公司，本身就是一种稀缺资源。西凤、国台、剑南春、郎酒，等名酒以后再在A股上市的概率几乎为零了。
这这个角度来看，顺鑫农业虽然成绩不好，属于学渣，但是也是被重点高中录取了的学渣。高难度的题虽然不会，但是基础牢固。消费升级虽然不行，但是万一哪天又赶上消费降级，没准真能逆袭。
说完新建仓的顺鑫，在聊聊减仓的乐普。其实我对乐普还是非常的看好，乐普开年第一天遭遇开门黑，我的第一反应就是遭遇了错杀。
因为股权激励方案，公司回购完成，然后半价给员工股权激励。22年的业绩承诺，扣非21.33亿，23年业绩承诺扣非24.5亿。我预计22年22亿，23年26亿。集采力度减弱，24年能到30亿。
开市下跌的原因无非就是病毒消失不见，核酸检测抗原检测都用不着了。但是，这两个在乐普营收占比特别低，而且大涨的时候，乐普也都没跟涨。所以，乐普的下跌，我认为是短期情绪错杀。和业绩关系不大，业绩不可能爆雷。本周的放量下跌，只是正常波动，长线没有问题，可以长期持有。
虽然兔年开市第一周，没有取得开门红。我对今年的市场仍然非常乐观，今年组合净值到10的目标不变。净值突破10，并不是10倍收益，而是9倍收益。只要能够每年达成年化26%的投资目标：三年一倍，净值到2；五年二倍，净值到3；十年九倍，净值到10。
组合净值从1到10，是我践行价值投资理念的一次试验。所有调仓在雪球上都有记录，用知行合一来证明价值投资的有效。今天是立春，一日之计在于晨，一年之计在于春。祝朋友们，周末愉快，在新的一年中都能完成自己的投资目标🎯，提前祝大家元宵节快乐！
