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本周组合净值6.3627，比上周大涨了6.67%，总收益率重新回到500%上方了。
上周调仓以后，效果还不错。乐普一周收复两周失地，大涨12.15%；海康威视企稳反弹上涨了4.72%；口子窖表现最弱，也上涨了3.03%。
本周在大盘连续下跌的情况下，能够有这样的成绩，我还是比较满意的。
价值投资简单但并不容易。我在之前的雪球直播中讲过我自己理解的价值投资体系。趁着今天假期，再和大家一起梳理一遍。
首先，买股票就是买企业得部分所有权。这是基础，也是投资者和投机者的最大区别。投资者认为股票的背后是实实在在的企业；投机者认为，股票只是筹码，是赚钱的工具，基本面不重要，只有能够上涨，只有有傻子来接盘就没问题。投机也没有错，只是千万别在投机的时候误以为自己是在投资。
第二，股票的内在价值等于企业未来的净现金流折现值。这是计算企业内在价值的最本质方法，是一切估值方法的基础，就像数学中的公理一样，看似毫无用处，但是却是价值投资的基石。后面的所有概念，都是由企业内在价值决定的。
但是知道了这个定义，也无法计算准确的价值，段总说这只是一种思维方式，巴菲特也说不用拿起计算器真的去算。因为未来充满着不确定，企业经营的不确定，折现率也不确定。例如，因为经济下行，企业收入和利润双双下滑，那么净现金流就会减少，企业内在价值就会下降。美国加息，无风险收益率提高，相应的折现率也会提高，企业内在价值也会下降。虽然不用计算，但是价值却在实实在在的影响者价格。
第三，市场先生。这个概念是格雷厄姆创造性提出的，市场先生每天不知疲倦的给你报价，不在乎会不会被你拒绝。乐观的时候，给出的价格非常高；悲观的时候给出的价格非常低。巴菲特告诉我们：我们要利用市场先生的价格，而不是他的智慧。所以我们不能被他牵着鼻子走。
第四，安全边际。当市场先生给你价格和公司内在价值相当的时候，你的收益率只是计算内在价值的折现率而已，并没有任何超额收益。只有当市场先生给了你一个极端低估的价格，这个价格就具有了安全边际。股神形象的比喻，当年用六毛钱甚至四毛钱购买内在价值一块钱的股票时，这个时候就有了安全边际。安全边际即是防范风险的手段，又是超额收益的来源。
第五，能力圈。但是你怎么能够确定你选择的公司的内在价值就是一块钱那？这样需要投资者对企业真正的了解，对公司商业模式和未来前景有正确的认知。单单A股就有几千家公司，未来的上市公司会有上万家，投资者不可能了解所有的公司，这个时候就体现出了能力圈的重要性。你只能赚你认知内的钱，也是这个意思。能力圈不怕小，最怕不知道边界。
第六，护城河。既然买股票就是买企业，那么我们买那种企业那？一定要买具备护城河的企业。如果没有护城河，那么企业就会很快失去竞争优势。怎么判断一家公司有没有护城河那？最简单的一种方法，就是看砸钱还管不管用。不论现在给你多少钱，都创造不出来一家贵州茅台或者可口可乐，说明这两家公司仍然具有强大的护城河。
以上六点就是我自己理解的价值投资的全部内容。不难，但是也不容易。不论今年回撤多少，业绩如何惨不忍睹，我仍然坚定不移的走在价值投资的路上。没有减仓，没有择时，没有去规避风险。从年初满仓死扛到现在。2022年在上证跌幅17%，深证跌幅超过27%的环境下，组合今年收益为2.56%，仍然是正收益。
今年只剩下了三个月了，在四季度我的投资策略，仍然是满仓持有。在未来N年的时间内，也是这个策略。投资A股，投的是国运，我非常庆幸自己生在了中国。股神说没有人可以靠做空自己的祖国来赚钱；既然不能，未来就做一名简单纯粹的净买入者，坚定不移的来做多中国。
这几天看了中国女篮的世界杯比赛，为中国女篮的拼搏精神所感动。
祝朋友们国庆节快乐！
祝我们亲爱的祖国，生日快乐！
$海康威视(SZ002415)$ $口子窖(SH603589)$ $乐普医疗(SZ300003)$
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