格雷厄姆留给投资界最后的思想财富

格雷厄姆逝世与1976年9月21日，享年82岁。就在去世的前一天，一家名为Medical Economics的杂志，刊登了一篇对格雷厄姆的访谈，算是格雷厄姆留给投资界最后的思想财富。

在这篇访谈里，格雷厄姆为普通投资人准备了一套无须任何艺术空间、直接可以照猫画虎的操作流程。概括起来大致如下：

1.首先找出所有TTM市盈率小于X倍的股票，TTM市盈率=市值/最近四个季度公司净利润。

2.X=1/两倍的无风险收益率。例如，无风险收益率为4%，则X=1/8%=12.5

3.找出其中资产负债率<50%的。资产负债率=总负债/总资产。

4.选择其中至少30只以上，每只投入不超过总资金的2.5%，即股票投入上限不超过总资金的75%。

5.剩余25%资金，加上选股不足30家导致的剩余资金（若有），买入美国国债或其他无风险收益产品。

6.任何一只个股上涨50%后卖出，换如新的可选对象或国债。

7.购买后的第二年年底，涨幅不到50%的个股也卖出，换入新的对象或国债。若该股依然在新的可选对象名单里，放弃卖出。

8.如此周而复始。

格雷厄姆说：“这是一种以最少工作量从普通股票中取得满意回报的安全方法。这种方法真好，简直让人难以置信。但我可以用60年的经验保证，它绝对经得起我的任何检验”。按照格雷厄姆的预计，该方法长期而言能够获得超过15%的收益率。

——《八芒演绎：可复制的价值投资》P195~P196

你da爷，始终是你da爷。即使过去了半个多世纪，格老的方法在当下也有借鉴意义。比如港股的 $谭木匠(00837)$ ，假设当下的无风险收益率是4%。则X=1/（2*4%）=12.5，谭木匠TTM=7.81符合格老条件。谭木匠总负债=2.71亿，总资产=8.68亿，资产负债率=31.22%符合格老条件。再来看一下股息：2019年28.04港仙，对应当下股价4.3港币，股息率就有6.52%。虽然主业增长缓慢，但是也在缓慢增长，绝对复合“烟蒂股”的标准。 男同胞们，记得给女友、亲妈、丈母娘送谭木匠哟！

以上内容纯属个人记录、思考，不做任何投资建议及参考。

@今日话题 $谭木匠(00837)$