摩根士丹利警告，在经济衰退及联储局进取收紧政策的忧虑下，投资者正寻找避风港，但由于防守股已变得昂贵、上升空间微，标普500指数面临跌入熊市的风险。
大摩分析师Michael J. Wilson指，当下一次板块轮换不清晰时，由于投资者对经济衰退和联储会大幅收紧货币政策感到担忧之际难以找到避风港，标普500指数即将大幅下挫。根据经验，通常整体指数将会大幅下挫，几乎所有股票齐跌。
「鉴于防御性股票现在价格昂贵，几乎没有绝对的上涨空间，标普500指数似乎已经准备好加入熊市阵营，」 摩根士丹利策略师在周一的报告中说。「到现在，市场早已经过了投资者的精挑细选，不清楚下一次轮动在出现在哪里。根据我们的经验，当这种情况发生时，通常意味着整体指数将大幅下跌，几乎所有股票都会一道走低。」
由于投资者对货币政策快速收紧及其对经济成长的影响感到担忧，并逃离风险资产，标普500指数指数已连续三周下跌，上周五跌至3月中旬以来的最低水平。联储会主席杰罗姆·鲍威尔为遏制通膨而支持采取激进政策行动，促使交易员预计联储会未来四次会议上将每次都加息50个基点。
大摩提到，储局迅速收紧政策驱使经济看起来正处于放缓的边缘，自11月以来，防守仓位表现良好，但该等股票的估值已经上升，没有更多上涨空间。
「尽管存在经济放缓风险，但联储会仍准备快速紧缩政策，另外虽然自11月以来防御性头寸表现良好，但由于估值已高，他们认为这些股票已经没有更多上涨空间。」
与此同时，这些策略师表示，在盈利增速放缓、PMI减速和货币政策收紧的环境下，制药和生物科技大型股的防御性特征将使其持续跑赢大盘。
他们写道：「随着美国经济进入周期末期，对整体经济和市场而言GDP/收益成长率都出现减速，我们认为制药/生物技术股的防御属性将超过政策担忧，并推动它们的相对表现走高。」
华尔街看空美股已有相当一段时间，不仅是摩根士丹利，连美国银行表示，市场正处于空头回补的后期阶段，因为最被高度做空的股票的隐含波动飙升已经开始消退。
但摩根大通持截然相反的看法，认为市场太悲观，美股一季报有望超预期。
摩根大通表示，人们普遍对标普500指数第一季度的收益预期过于悲观。基于“利润率强于预期”这一关键因素，超预期趋势仍然存在，并预计该指数中成分公司第一季度总体超预期的幅度将达到4%-5%。
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