【中金美妆医美&中金医药】
太阳大家好，医思健康（2138.HK）近期股价表现良好，今日早盘拉升12%，2023财年中期业绩发布以来累计涨幅达18%，我们认为反映了公司基本面边际改善、防疫政策优化及香港通关预期。截至今日早盘，公司交易于FY24 19x P/E，我们认为当前时点值得关注。
🌟我们更新公司业务近况及主要逻辑如下：
1、香港地区疫情影响已明显缓解，下半财年业绩环比改善确定性强。1HFY23（2022年4-9月）压制盈利的核心因素仍为疫情扰动，公司收入端保持31%的较快增长，净利润同降50%短期承压。而随着香港社交距离措施、入境检疫政策放宽，消费氛围逐步改善，我们预计公司9月香港地区门店客流已恢复相对正常状态，下半财年高盈利的医美美容板块回暖及医疗板块新店客流爬坡，带动利润率环比改善的确定性强。
2、疫情前公司内地旅港游客消费占比高，若香港通关对业绩提振作用强。FY19公司来自内地顾客的营收占比达38%，且多为利润率较高的医美及美容板块消费。若内地与香港实现通关，旅港游客恢复有望推动医美美容收入增长提速，且收入结构变化有望提升整体利润率。此外，公司近年来通过内生+外延快速扩张的医疗服务体系亦有望承接旅港医疗消费需求。
3、防疫优化下内地业务回暖可期。1HFY23公司内地收入同增13%慢于整体，期间广州、深圳、上海门店经营分别中断10/26/122天。随防疫政策优化，我们预计公司内地医美美容门店客流有望逐步恢复常态化经营。
🌟中长期来看，公司医美、美容、医疗多元业务生态持续完善，驱动内部交叉销售与客户粘性稳步提升。我们看好公司以大湾区为核心，打造美丽、健康一站式服务平台的广阔前景。
