一、发展现状

货币基金作为现金管理的重要手段，在以前一般都要需要T+2才能完成申赎操作，在T日提出申赎请求，T+1日确认申赎请求并进行清算，T+2日可查询结果。从2012年以来，T+0日的货币基金逐渐出现扩张，吸引了越来越多投资者的注意力。T+0货币基金目前主要可以分为两大类：交易所场内T+0货币基金和各基金公司直销T+0型货币基金。

交易所场内T+0货币基金又可以分为两类：场内交易型和场内申赎型。两者的主要区别可以类比于ETF和普通股票基金，前者既可以申赎也可以在场内进行交易买卖，后者则仅可以申赎。场内交易型目前有两只，分别为$华宝添益(SH511990)$ 和$银华日利(SH511880)$ ；场内申赎型的各类较多，包括$汇添富收益快线货币A(MF519888)$ 、$保证金(SZ159001)$ 等。这两类基金的交易申赎时间大体上都与交易所交易时间一致。

各基金公司直销T+0货币基金主要是通过基金公司官网直接销售场外货币基金，包括华夏、易广达、嘉实、南方等基金公司都已经开通了相应的T+0货币基金。操作时间、费率、限额都略有差别，但从数量上来说要比交易所多很多。

二、创新原因

新的货币类型的出现主要可以归之于以下两个因素：

货币基金法规的放松和证监会对创新型业务的支持。毫无疑问，如果没有对货币基金投资协议的放松，货币基金要实现T+0的同时不降低其收益率和流动性面临着更为严峻的挑战；而证监会这个婆婆的态度，对于各家基金公司的创新热情有着相当大的影响，分析下交易场内T+0货币基金的成立时间就可以略为看出来。国内现在对金融产品的法律法规限制相当严格，这是与国内金融体系、民众金融知识等相适应的，但却是对金融产品的创新发展造成了相当程度的制约。以后金融产品的发展的最大机会，一定是与国家放松管制有关的。

基金公司面临的巨大压力。传统型的货币基金不仅面临银行T+0理财等渠道竞争，也面临着诸如余额宝等金融创新产品的压力。货币基金虽然费率较低，但其增量的增加与新的客户群的增加，对于基金公司还是有较大的吸引力的。

三、面临的困境

T+0货币基金面临的主要问题在于流动性困境，货币基金本身就是低风险低收益的种类，因此考量的主要因素即为其流动性。但是在流动性这一问题上，却又不尽如人意。

场日T+0货基设置的每日赎回总额上限对于想赎回货基购买股票的股民来说，意味着可能无法实现当日交易计划，这种不良的体验会挫伤其下一次购买货基的积极性而宁愿将资金存放在保证金账户。交易型货基虽然可以避免这一问题，但交易量的大小也一样会对资金的进出产出影响，而且极端情况下产生成交价格风险。

场外T+0货基也面临着同样的问题，赎回次数或者赎回上限的限制对投资者是相当不利的。此外，为实现场外货基T+0，基金公司采取的银行授信或先行垫付的做法，在基金规模扩大以后，一样面临着费用和风险的提升。

流动性管理是T+0货基长期面对的挑战，不存在一劳永逸的做法。目前，个人能够想到的一些解决方法包括：

1、降低组合久期。调整货币基金的具体投资方向，配置更多短久期和类现金资产，在降低一定收益率的同时能够提高流动性

2、优化投资者组合。机构投资者的资金量大，对市场利率变动敏感，容易共振，使得货基的管理难度更高。因此有必要提高散户投资者的比重，采取一些对中小投资者更为友好的措施。比如，假定其保证金低于一定金额，那么即使当日货基赎回已超过限额，依然可以实现全部赎回。

3、与可能用到现金支付的第三方合作，比如与各大电商的对接合作，使客户可以直接用货币基金份额进行支付，在扩大货基的使用范围的同时，通过账期操作等减少对货基的压力。

新的金融产品总不会是一帆风顺的，T+0货基有着其存在的利基——庞大的活期存款和保证金，随着各大基金公司经验的积累，将来肯定会大有可为的。