$JAPAN TOBACCO INC(JAPAY)$

把日本烟草11年以来的数据从报表中导出来，如图

毛利率上升，运营利润率和净利润率下反而降了，利润增长跟不上营收增长。

分红率逐步提高到70%，但净资产累计速度大大超过了营收增长率，杠杆率又维持不变。

这导致了roe从20.3%下降到了12.7%，其中总资产周转率下降是最大原因。

目前的估值在12倍，股息率7%，相比其他烟草公司来说，也没太大优势

更多可能性是要看以后分红回购进度吧，毕竟营收和净利率不大可能有太大的改善。