Piotroski选股方法
盈利能力：
1.  扣除非经常性损益后的净利润，如果该项为正，则给 1 分，否则给 0 分。扣
除非经常性损益后的净利润比净利润能够更好地反映出企业的盈利能力。
2.  扣除非经常性损益后的净利润的增长，也就是用今年的扣除非经常性损益后
的净利润减去去年的扣除非经常性损益后的净利润，如果该项为正，则给 1
分，否则给 0 分。扣除非经常性损益后的净利润的增长反映出企业的增长能
力。
3.  每股经营活动现金流量净额，如果该项为正，则给 1 分，否则给 0 分。每股
经营活动现金流量净额反映出公司产生现金的能力。
4.  每股经营活动现金流量净额与每股净利润的差值，如果该项为正，则给1 分，
否则给 0 分。该项反映出企业盈利的质量，如果该项为正，意味着企业产生
的现金高于报表的利润，说明企业的盈利很真实，否则说明报表的盈利很有
可能是通过会计操纵产生的。
杠杆率，流动性及资金来源：
5.  长期负债比例的增长，也就是用今年的长期负债比例减去去年的长期负债比
例。如果该项为正，则给 0 分，否则给 1 分。负债的增加对一个公司是好是
坏要视情形而定。如果一个盈利能力很强，成长性很好的公司增加了债务融
资，意味着公司可以用更高的杠杆博取更高的收益。如果一个陷入财务困境
的公司增加了债务融资，则意味着它自身产生现金流的能力很弱，只能通过
举债，而债务的增加又会进一步增加它的财务负担。由于我们考察的范围是
P/B 比较低的股票，也就是陷入财务困境的股票，所以我们这里把长期负债
比例的正增长视为一个负面影响。
6.  流动性比率的增长，如果该项为正，则给 1 分，否则给 0 分。流动性比率提
高，意味着公司的财务健康程度提高。
7.  总股本的增长，如果该项为正，则给 0 分，否则给 1 分。总股本的正增长意
味着公司在过去的一年通过股票融资，也就意味着公司自身产生现金流的能
力不强，不能满足自身的需要，所以视为负面因素。
营运效率：
8.  销售毛利率的增长，如果该项为正，则给 1 分，否则给 0 分。销售毛利率上
升意味着公司的营运效率提高。
9.  总资产周转率的增长，如果该项为正，则给 1 分，否则给 0 分。总资产周转
率的上升也意味着公司营运效率的提高。
最终结果得分越高越好。
表 1 Piotroski打分方法
Score                                                                  Item>0             <0
Profitability
扣除非经常性损益后的净利润                                1                      0
每股经营活动现金流                                              1                      0
Δ扣除非经常性损益后的净利润                             1                      0
股经营活动现金流扣除非经常性损益后的净利润   1                      0
financial health
Δ长期负债比例                                                     0                       1
Δ流动性比率                                                        1                        0
Δ总股本                                                               0                        1
operational efficiency
Δ销售毛利率                                                       1                         0
Δ总资产周转率                                                   1                         0
摘自安信证券2010-8-12的研报--《Piotroski选股策略的实证研究》