$荣昌生物-B(09995)$ 公司上半年3.5亿销售收入，1.5亿销售费用，1亿行政费用，公司的运营效率确实非常高，也可能跟产品竞争格局好有关系。但是毛利率实在是太低了，50%多一点，一些分成和专利费用估计放在这个里面。公司的核心技术优势还是在抗体，以及临床开发能力（这个在国内绝对是顶级的）。几个ADC，还是用的seagen的技术平台，几年之后不会有任何优势，公司未披露的几个ADC不知道会不会用新的技术，期待技术更新换代。