以$深成指A(SZ150022)$  $深成指B(SZ150023)$  的对比可以表达我的选择。很多人对023情有独钟，主要是对2014~2015一年内从0.3到1.3的爆发念念不忘。我喜欢向前看，向前，向前。

未来3~5年，指数慢牛或者调整的概率很大，爆发大行情的机会很低，爆发短熊是常态。中国股市的第一波大行情在1991开天辟地，不算参照物。第二波在1994，持续到2001，第三波在2005，两年走完，第四波到了2015，一年走完。差不多10年一个轮回，很合乎自然规律，牛市却越来越短。短到不能再短，则是另一个更大的轮回。2005太猛，此后漫漫熊途。2015太快，今后慢牛的可能蛮大，超越6000点不是梦，顺便说一下贵州茅台，又新高了，千元茅台也不是梦，但是路要一步一步地走。今后A股很可能学习标普好榜样，牛长熊短，慢牛猛熊。这是我的战略格局判断。

从战略格局落到地面上，落在具体问题上，比如022/023这对欢喜冤家。首先，创业板、中小板在IPO压力下、估值压力下持续调整是大概率，$深证成指(SZ399001)$ 在未来3~5年内的成长能力不乐观。大盘数据回归测试是年化收益8%左右，假设深成指也是8%（在中小创调整的背景假设下，8%偏乐观了），目前022净值1元，023净值0.18，一份022加一份023只有1.18*8%=0.094的收益。一份023承担的费用大约是一年7分钱，还剩2.44分给023。023不至于被吃尽榨干，成长能力也是聊胜于无了。

深成指B的风险主要是估值风险。023是有成长能力的，深成指是能上涨的，那么，那么不是023加速上涨？别老想欺负022，做人要厚道。如果022的利息基本无虞，机构不会放过5.0%以上的浮息债券，022的基线上行参考H股A的模式，一旦H股B无虞，首先涨的是H股A。023则被压在0.4~0.5一线。再举个例子则是医药B，它在0.4~0.5附近已经一年了，估值结构从溢价走向了折价，价值成长了，价格原地踏步。023低于0.3的机会也不大，辣么多人想着2014~2015那波机会，如果再次发生，这种好事想想也就算了吧，我还是喜欢关心地面上的事情。