今天$煤炭B(SZ150252)$ 涨停，$煤炭A(SZ150251)$ 微涨，煤炭A从半年前的0.97到现在的1.09，未来的A&B 配合很可能就是这样。也就是说，B承担两倍风险收益，A随着净值增加、按利率与基本利率的比值缓慢增长，走出类似债券的行情。B的暴涨不再导致A的折价，因为在低利率环境下，分级A对所谓的债券投资者颇有吸引力，有人接盘。

这样说，问题也就清晰了，当前整个债券市场处于一个绝对高估、相对平估的堰塞湖状态。当前利率很低，欧洲和日本已经负利率，美国0.5%。以传统的利率理论计算，当前债券相对当前利率不算高估。可是，当前利率处于百年一遇的低谷，甚至是有史以来闻所未闻的负利率时代，这个时代能持续多久？所以，债市如同高高的堰塞湖一般，近看好像没有问题，远看问题好可怕。国外有评估，当前的全球的债券风险高于07年，而且，当时是高利率，现在是低利率。

显而易见的是债市的风险已经传到了分级A，并且承受了分级的特别风险，进而导致分级博弈复杂化。