$正丹股份(SZ300641)$ $百川股份(SZ002455)$

TMA行业格局与事件：全球总产能约25万吨，其中美国英力士7万吨，意大利波林3万吨，正丹股份8.5万吨，百川股份4万吨，泰达新材3万吨。英力士7万吨退出后，全球供需出现明显缺口。截止5月7日，TMA实际产品成交价格约已涨至3.7万元/吨左右，较年初提升约21000元。

利润预测与估值：分两种情况：1、英力士永久关闭产能：以正丹股份8.5万吨产能测算；假设TMA价格涨到4万每吨；公司吨净利润涨到2亿每万吨；公司今年盈利17亿元。由于暴利，假设明年各厂家基本能迅速扩产至供给平衡。所以应为一次性收益计算，给予17亿市值增幅。公司合理股价等于去年长期均价6元+17/4.9=9.5元。（计算依据可参考九安医疗、中国远洋、明德生物等等一次性收益公司计算） 2、英力士下半年复产：TMA供给紧张状况迅速打破；从哪里涨起来就基本回到哪里。

结论：目前正丹股价包含充分的情绪溢价；谨慎。