300880迦南智能
发行价格：9.73元 总股本：1.3336亿股 总市值：12.98亿 流通市值：3.24亿 发行市盈率：18.4
主营业务：
公司是一家专业从事智能电表、用电信息采集终端及电能计量箱等系列产品研发、生产、销售的高新技术企业，主要产品包括单相智能电表（占公司营收39.16%）、三相智能电表（占营收19.6%）、用电信息采集终端（占营收15.36%）及电能计量箱（占营收7.98%）等。
行业情况：
智能电表和用电信息采集产品作为智能电网建设和泛在电力物联网建设的关键终端产品之一，对于电网实现信息化、自动化、互动化具有重要支撑作用，随着智能电网投资的快速增长，泛在电力物联网的兴起，其市场和盈利空间将快速拓展。
2018年起，行业电表轮换需求增加。智能电表市场经过2017年行业调整后已经平稳回升，2019年招标金额为132.18 亿元，同比增长38.02%。根据国家质量监督检验检疫总局颁布的《中华人民共和国国家计量检定规程》，智能电表属于强制检定设备，到期需要撤回校验或更换，1级和2级智能电表的更换周期为8年。从2016年开始，运营中的智能电表已经逐步进入更换周期，2017年至2018年轮换比例较少，2019年开始，智能电表开始逐渐进入轮换周期的高峰。
未来国内智能电表需求主要来源于：①国家电网从2009年开始安装的智能电表均已到轮换期，需逐年进行大面积轮换；②新增用户的需求逐年增加，包括新增城镇住宅的安装需求、新增农村住宅安装需求、新增工业用户需求；③智能电表新能源领域的应用需求，包括充电桩和分布式光伏发电等。
市场地位及核心逻辑：
近年来，公司一直专注于为国家电网、南方电网提供智能用电系列产品，拥有11项发明专利、31项实用新型专利。迦南智能核心技术及产品重点应用于国内智能电网建设，公司作为主要成员参与国家住房和城乡建设部“民用建筑远传抄表系统”和“住宅远传抄表系统”标准的制定，参与国家电网基于用电信息采集系统的“四表合一”采集系统建设。
未来三年内，公司计划完成“年产350万台智能电能表及信息采集终端建设项目”和“研发中心建设项目”，巩固公司在智能电表领域的优势，同时进一步丰富公司的产品线，提升公司在用电信息采集终端的市场份额。在产品研发上，迦南智能将以技术提升为主线，积极参与泛在电力物联网的建设，布局HPLC、4G/5G、电力无线专网、LoRa、NB-IOT等通信技术的电力通信模块、系统软件、智能终端，扩大公司产品的应用领域。
在市场占有率上，炬华科技、万胜智能16-18的市场占有率分别为2.6%、3.8%、3.39%及1.97%、2.68%、3.47%，而迦南智能的市场占有率分别为1.56%、1.88%、2.59%。
业绩及估值：
17年-19年，公司的营业收入分别为3.21/4.36/4.95亿元，年复合增速24.2%；净利润分别为0.29/0.56/0.74亿元，年复合增速59.7%。
虽然公司在近三年内保持着较为稳定的增长，但其毛利率水平低于同行公司。17年-19年，公司主营业务毛利率分别为24.56%、26.44%、28.02%，同行可比公司毛利率的平均值为28.42%、28.24%、31.03%。
与同行相比，公司研发费用率偏低。17年-19年，公司的研发费用率分别为3.3%、3.59%、3.97%，而同期的同行研发费用率均值为5.22%、5.81%、6.3%。截至2019年年底，公司硕士人才仅6人，占比1.7%；大专以上学历人才117人，占比约33%。当前的研发人员为66人，占比为18.7%。
公司为智能电表领域的小公司，行业前景不好，智能电网投资高峰已经过去，公司技术实力较差。
预计公司20年净利润0.8亿左右，给与公司20年20倍估值，对应市值16亿，对应股价12元，23.3%空间。