从一季度来看,整个市场经历了强预期和弱现实后宽基指数在1月底迅速回落,随着后续国企改革主题以及美国经济持续数据持续超预期使得海外流动性持续收紧。但在经历3月初硅谷银行等流动性风险事件后,美联储定向扩表等工具的陆续出台,使得市场的避险情绪降温,同时美国经济数据的超预期回落也迅速使降息预期提前,高股息策略表现较为稳健,可以取得较好的超额收益。
具体到二季度高股息策略的相关板块,我们较为看好有色金属与能源。如有色金属板块中的电解铝,供给端受来水不足扰动,需求端下游开工率从年初低位持续修复,二季度伴随经济复苏与旺季来临,需求有望继续向上。同时,库存继续去化,成本端也持续下降,中长期ROE提升可以抬升港股估值;再如能源板块中的原油,欧佩克通过增产减产挺价,使得原油中期的盈利能见度变高,并在中特估背景下估值快速修复。
整体来看,我们认为二季度中国经济继续呈现弱复苏状态,同时海外经济保持稳定暂时看不到黑天鹅事件的出现,流动性也将在二季度临近拐点,看好中国经济复苏相关板块,内地资产优于香港及海外资产。
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