首先要说下估值：制冷剂这个行业在配额制后已经不是纯周期行业了，估值体系是需要重估的。
基础化工行业的可复制性很强，而且大部分都是需求决定定价权，所以估值8-10倍是比较合理的；配额制使得供给侧锁定，这样的情况下定价权已经不再是纯需求侧决定了，而如果供给侧占了主导权，则这个行业细分将有望向成长性估值转变。
为什么呢？
举个例子：
1. 需求侧有定价权的行业，经销商总可以在你淡季的时候进货，旺季的时候吃差价，供给侧是完全被动的，你要挺价就有行业对手低价销售，你为了吃饭总有挺不住的时候，最终就是行业内部消耗。
2. 供给侧有定价权的行业，行业龙头挺价，控价在一个小范围内，在需求小幅增长的情况下也可以让价格持续推高。典型的就是白酒行业，茅五庐之前的长牛就是这样走起来的
当前的3代制冷剂行业非常类似当初的白酒行业，配额制限制住了供给侧，下游的需求因为全球变暖和平均生活水平的提高是缓慢增长的，遗留的2个不确定性是65%的份额什么时候发（对于行业龙头只会受益，参考巨化年报调研的回复）与4代制冷剂什么时候替代（3代价格接近4代价格为主要契机）。
巨化股份作为份额最大的厂商，使用的是最优挺价策略：报价小幅上涨或者横住，就是不跌价，甚至为此可以牺牲配额为库存，这种策略保证了自己肯定能吃到最后的缺口暴利
三美股份是老二，使用的是最优的跟随策略：巨化股份上涨我就跟，出现缺口我也能分一杯羹，巨化股份要是降价，说明行业需求短中期下行，那就降价一起销售，这样自己也不吃亏，这种策略最终保证与巨化一起最大受益。
巨化股份和三美股份作为控制50%份额的厂商，采用最优策略是没有任何理由控不住这个价的。那这个行业长期看就大概率会成为一个成长行业，估值是20pe起步的（白酒行业因为金融属性的原因曾经到达过60pe），这才是这个行业的最大魅力。
其次说下当下的阶段：
二代的配额制历史可鉴：
09-10年抢配额（家电下乡使得配额在高点），
11年-12年恢复期，
13年配额制开始，
13-14年用2年时间才消化了库存，
15年维修端的累积需求扭转，使得股灾年翻倍再翻倍。
这次三代呢？
20-22年抢配额（YQ地产出行都不活跃，配额是低点），
23年恢复期，价格就已经走高，
24年配额制开始，24年上半年就已经大幅上涨，这都是远超预期的强，
现在涨不动对应的阶段是二代的消化库存阶段，而这次是在山腰间消化库存，这比二代的13-14年已经不知道强了多少，这个时间不知道会持续多长时间，但是只要巨化和三美能执行自己的最优策略是根本不影响中长期走势的，等r32的维修端需求爆发，才是高点。
最后说下当前市场的分歧点：
1. 市场现在聚焦的短期价格，认为涨不上去了，下半年会下跌
2. .巨化三美控不住价，还是得跌价
这两个分歧点得核心就在于巨化能不能真的挺住价格，这也是本人一直说的核心。如果巨化挺不住，那制冷剂成长性证伪，回归弱周期行业，估值15pe，那现在也没啥可说的显然高估，就算是明年那高度也有限，逐步撤离是最好的选择。而巨化如果挺住了价格，那制冷剂成长性确认，给予成长性估值20pe，而且是25年的，那目标市值就是1000亿，现在是绝对的底部。
巨化已经在年报的调研纪录里说的很肯定了：今年价格不会下跌。以巨化务实的一贯作风，本人信心十足。短期去化阶段，只要巨化的报价不下跌（甚至可以允许小幅下跌），其他厂家的报价随他去，根本不用在意。巨化当前的股价已经包含了巨化报价下跌的部分风险，待市场最终发现巨化可以撑住价格的时候股价就不是现在的价格了。