分红算不算利润增长之外的额外收益呢？
其实从自由现金流折现的估值来看，自由现金流本来就是可以每年完全分掉也不影响之后现金流的，分红是理所应当的。
但是，由于大部分的上市公司，分红占比都不高。于是，大家心目中便把公司不分红时的利润增速当做估值的默认标杆。其实不分红时，利润增长包含了前期利润留存的影响作用，利润不算是真正的自由现金流，只是具体数额不好区分，财报里也没有自由现金流这个数据。于是，大家便把利润近似当自由现金流了。
如果把不分红的公司作为默认对比标准，分红了还能达到同样的利润增速，当然更好，把分红率当做额外收益率也是合理的。不过我们心里要知道，把不分红的利润增速当做自由现金流增速，其实是冒进了。