折旧大部分可以当做自由现金流的。一是折旧的实际支出很少，二是折旧的现金考虑投资收益后远大于折旧值本身。假设每年折旧 1 亿，45 年折旧 45 亿，折旧用于投资，考虑 7% 的收益率，45 年后为(1.07^45-1)/0.07=286 亿，是 45亿的 6.3 倍。也就是说 45 年后够再造 6 个长电。何况水电的实际寿命远大于 45 年。$长江电力(SH600900)$