以下是我作为一个医药业余者的投资思考。
一、非常看好医药行业长期发展。
随着整体经济水平的提高，以及人们对于生命健康的重视，医药是一条非常长的投资赛道。从国家统计数据可以看出，卫生总费用的复合增长率10.42%（2013-2022年）大于GDP增速7.35%，侧面说明在医药行业既享受着经济增长的红利，也高于平均增速。人均卫生费用不断提高说明大家对生命健康的重视愈加强烈，而且随着人口老龄化加剧，医药行业会更加受益。对比发达国家，我们卫生费用占GDP的比重虽然有所上升，目前占比7%以上，但与美、英、德、日本、韩国等比起来仍有较大上升空间（提升至10%以上）。这样一个蓬勃发展的行业，我当然希望也能参与其中分享红利。
（注：数据来源国家统计局）
（注：图片来源网络）
二、行业研究门槛较高。
医药行业属于技术密集、知识门槛相对较高的行业，没有系统和专业学习，很难从知识层面有远见的看出关键药物的研发成功率以及商业化的销售天花板。我是肯定没有这方面能力的，更不要说很多前沿药物信息都是英文，更是增加认知难度，自己也没时间和精力去追踪那么多药物的一二三期临床进展。对于医药企业的药物研发结果，我只能被动接受，没有任何可能的先见之明。
三、业余者的医药投资。
在看好医药行业但又没法深研的情况下，我主要从下面三个类型去选择投资标的。
第1类、消费品视角买医药
把买医药标的当成买消费公司一样。这样的医药公司自身成熟的药品销售收入已足以支撑当前的市值水平，并且拥有与营业利润匹配的现金流。
石药集团当前市值800亿不到，销售收入300亿以上，市销率2.5，ROE保持20%左右，利润与现金流匹配度较高，每年持续研发投入确保不断有新品保障长期销售收入。另外当前股息率接近5%，这对于一个还在营利增长的企业非常难得，也就在当前整个医药行业低迷情况下才能遇到。
另一个康哲药业，当前市值162亿，受去年三个原研口服产品（黛力新、波依定、优思弗）纳入国家集采目录但未中标，造成下半年业绩大幅下滑（收入下降17亿，50%）、股价大幅受挫。但我认为市场很明显放大了这个影响，即使按下半年的营收计算24年也有70亿营收，保守按25%净利率计算也有17.5亿利润（预估17-20亿），不到10倍PE，每年现金流也都能与利润匹配，当前还有6%的股息，都不用算公司即将上市和在研的产品价值，管理层也保持着长期的好口碑，现价买入具有非常厚的安全边际，胜率赔率都很不错。
第2类、遇难的CXO王子
医药研发具有高不确定性，所以我选择投资医药行业卖铲子的，也就是做各种医药合同外包的，什么CRO、CRDO、CRDMO、CSO等等的。这些做CXO的企业具有较强的头部效应，因为医药研究、开发、生产等的技术、设备、管理要求都是非常高的，你做得好就会有越来越多的订单。领先的医药公司肯定不会因为一点成本就选择质量差的CXO企业火，一方面成功的收益非常高、绝对可以覆盖这项成本，其次优秀的CXO企业会提高成功率或提出优化方案、降低试错成本。医药公司对于长期优秀的CXO合作伙伴还是具备业务依赖的。CXO企业出来的业绩越多，越能吸引其他的医药公司进行合作，所以我们会看到一些优秀的CXO公司并不担心订单问题，反而是自身产能限制了收入天花板。
当下因为一些地缘政治问题、比如美国生物安全法案的新提案啥的，美联储迟迟不降息（因为很多创新医药公司都是靠融资维持研发，所以高利率一般认为对创新医药公司不利），医药行业整体处于发展低谷期，市场氛围异常悲观，把CXO龙头企业从市值高点直接腰斩、膝盖斩、脚踝斩，我认为当下已经极具投资价值，也是往下有底、往上无限可能得时点。我选择投资了生物制药和化学制药的两家CXO龙头——药明生物和凯莱英。
第3类、有保底产品的创新药研发企业。
这是风险最高的医药投资类别，对创新药几乎无知，选择了两家相对有保底产品的公司，亚盛医药和金斯瑞生物科技：亚盛医药有个全球BIC（潜力）药物耐立克（奥雷巴替尼）；金斯瑞的附属公司传奇生物在美纳斯达克上市，股权价值已经可以覆盖当前市值。
四、仓位配置
整体原则就是越安全的多配置一些。计划整个医药行业最高配置20%，当前已配置16%（消费类医药10%+遇难王子3%+创新药3%）。
这两年很多非常专业的医药投资者都出现了较大的投资回撤，可见行业调整之深。我认为当下很多医药标的已出现较大安全边际，适合作为长期配置。每年卫生费用支出还在增长，医药行业还处在发展期，距离行业天花板还非常遥远，也希望优秀的医药公司能够尽快走出低谷，迎来发展曙光。
注：本人持有文中标的，分析仅代表个人观点，本文不构成任何投资建议。