真正让人一夜返贫的，不是物质上的捉襟见肘，是精神上的无以为继。
1.问：前两天入手中装，昨天看到预重整消息，后期会不会向正邦一样有下修可能，什么价格出比较合适？
答：中装跟正邦有几个不同点，一：正邦是有资产的，这个资产就是养猪场，建养猪场并不算难，难的是用地批准、符合环保要求，这是正邦重整成功的核心，而中装只有空壳子，除了负债，没有肉，过去有壳价值，现在已经没有什么壳价值可言了；二、正邦转债的余额相比正股来说，占比很小，同时股价较高，有足够的下修空间，而中装转2的余额占总市值的102%，一旦下修到底对正股的打压是致命的，同时股价才1.59元，根本受不了转债转股后的冲击；三、其实中装早就在找人重整了，但都没有人接盘，不是说想重整就重整的，没有接盘侠，一切都是一厢情愿，当然市场很可能会接受这种所谓的利好，下周大涨是大概率事件；四、对比全筑，中装没有任何优势，不管是从规模、负债率、负债规模还是股价，同时目前对这些问题股，监管部门更加严格，估计问询函在来的路上，过去成功的案例是我们很好的借鉴方式，但绝不是照搬即可，每个案例都有特殊性，如果单纯的比较，很可能会出现南辕北辙的差异。
在各种信息的刺激下，市场对问题债的包容程度已经在下降，而我认为市场在绝大多数情况下都是有效的，所以我认为中装并没有错杀，反而市场给了过高的预期。
2.问：ST中泰虚增业绩也就是财务造假被ST，现在公司已经被证监会翻了个底朝天，相对应该干净一些吧，公司产品行业有好转迹象，等开板想逐步入手7%的仓位是否可行。
答：对于中泰，有关注过，但只限于市场动态的了解，作为PVC及烧碱龙头，是有一定影响力，可是这两个业务并没有很高的门槛，越来越多公司参与进来，公司如何保住自己的地位，目前来看很难；毛利率极低，净利率为负，23年亏大钱，固定资产在建工程占比达67.74%，这将是未来沉重的负担，在经济下行的情况下，这些板块大概率起不来，大股东的骚操作，只能代表新疆非常缺钱，有息负债率极高，对于这种标的，我有非常大的恐惧感。
目前的市场对这些违规的情况，容忍度在逐步降低，其实这是跟着监管走的，后面就算成功摘帽，没有扭亏为盈的情况下，又能走多远呢。
作为普通人，我不建议参与任何ST股，当然高手除外。
3.问：我买了煜邦，目前小亏，再跌再加，坚持看好。
答：这个票是一路向下的，股价处于历史低位，如果未来走好，会不错的，但我们来看一下是否会走好。
上市三年，ROE一路下跌，只有上市前的三分之一，净利润只有上市前的一半，市盈率(TTM)50倍，还是非常贵的，作为科创板，我个人是偏向于谨慎的，科创板门槛高，玩家少，未来绝大部分资金都会在主板和创业板，而非科创板，所以我对科创板标的偏悲观。
从毛利率来看，2019年之前数据相对正常，但2020年的数据有极大的问题，波动率超过了400%，这是极不可信的，考虑是上市前夕，尤其是2021年1季度更是逆天，而上市之后就开始回落，现在已经回落到2019年的水平，很可能代表着公司从上市前一年及上市后2年，数据都存在很大的水分，一旦交易所发行，甚至可能出现ST。
回到转债问题，规模4.1亿，溢价率50%，到期收益2.64%，正股波动率40%，11月前无法下修，看起来数据不错，可问题市场为什么给这么低价格呢，很可能就是市场认识到了不对劲，另外不肯下修。其实我也曾经持有过一段时间，看着正股跌跌不休的情况，选择了放弃。
相对于新港，新港是沪市主板，流通市值小，财报数据秒杀煜邦，新港规模小，溢价率低，正股活跃，完全不是煜邦能比的。
4.问：最近热点题材怎么参与？
答：目前的市场，是强者恒强，弱者愈弱，但热点题材已经炒高，再进去就可能是接盘侠，我选择低位潜伏。不可否认，最近风险偏好高的投资者赚的盆满钵满，但不代表我们也能这样做，因为普通投资者受不了这种高波动高回撤。
5.问：当前被错杀的转债有哪些？
答：其实目前整体市场已经在中位，几乎找不到什么被错杀的机会，性价比都比较一般了。
6.问：岭南转债的最终归宿。
答：其实这个问题很难，因为市场变化太大，甚至这个问题连上市公司都无法决定，公司是没有钱支付转债的，大股东更没钱，那么这个钱唯一来源就是二股东国资委，根据路透社中山分社消息，管委会很可能选择躺平，其实这个选择我是能理解的，原因有三，一是国资委刚换新领导，这些是前任的事，如果现任接了，出了问题就是现任全部责任，如果不接，最多是处理不当，追责的可能性较小；二是国资委也没钱了，已经投入了1亿多的股票资金及10亿借款，如果继续投资，会不会是个无底洞，管委会很可能没有把握；三是岭南没有任何赚钱能力，壳价值对于管委会来说是否值得保，保下来代价到底要多少。
就目前的股价，再有一个风吹草动，会继续崩盘，这个股价可经不起任何折腾了，届时很可能先面值退市，而非先违约，只要面值退市，交易所是不会处理的，到时候生死有命富贵在天。
就转债而言，溢价率-0.94%，又有几个人敢转股呢，一旦正股跌停封死，是非常可怕的一件事，就性价比来说，不违约的情况，也很可能通过低价转股的方式解决大部分转债，而这个时候又怎么可能有多少收益，但风险极大，尤其是股价只有1.44元时，赌刚兑的基础就是公司有一定的钱或者有第三方拿钱，公司没有第三方重整，二股东虽然是国资，但拿钱的可能性我认为是极低的。
另外，就算正股正常交易，转债一样可以违约，并非有人认为的正股在交易转债就一定不会违约，历史上正股未退市转债就不会违约不代表未来就是这样，历史是用来打破的。
留给岭南只有两个半月了，余额还有6.47亿，约55个交易日，每天转股需要超过一千万，这对正股的打压是致命的，有人说转债还可以再次下修，不下修正股都向面值靠近，再下修就是直接把正股连同转债一起送走，这操作跟在太奶奶过100大寿的日子送她的礼物是挂钟，道理是一样的。
7.问：老妖褪去后，哪些新秀可能接替？
答：永吉、乐歌、锋龙、锦鸡很可能是未来的新秀，但高度肯定没有老妖那样，主要是规模没有它们小，当然也可能出现其他转股后剩余规模很小的转债，
8.问：回售被破了，该如何应对？
答：远离超低价即可，因为回售条款主要是适用于超低价债，其他债对于回售来说是没有任何影响的。
当然，我估计有很多投资者会去监管部门闹，我也会跟相关部门反馈，希望后面能得到解决。
9.问：现在的聚隆可以入手吗？
答：聚隆这么贵，已经没有任何债性保护了，如果想持有正股，还是可以用转债替代的，但前提是看好正股，要知道这个价格稳定下去将会面临强赎，而我认为公司大概率会强赎，这个强赎对正股打压是挺大的，真看好正股还不如等强赎之后再说。
10.问：泉峰转债的偿还能力，大股东有没有全部减持完毕？
答：泉峰还有3.3年，就开始想偿还能力了，这也想得太长远了，这就像刚去相亲，就想着和对方生几个儿子女儿了，八字都没一撇。
大股东早就减持完毕了，十大持有人持有比例还是非常高的，尤其是西北飞龙基金、UBS AG，还是非常出名的。
11.问：新规下的可转债买入策略是否要对正股业绩重视起来？比如年报亏损或者连续亏损的可转债，是否要回避？
答：是的，最好不要买那些巨亏的公司，小幅亏损反而更容易促进下修，赚大钱的公司是不肯下修的，比如三力、开润、金陵。
12.问：大A从2635反弹至3170，近几个交易日颓势尽显，考虑到A股可能的调整，可转债操作是否要进入防守阶段？
答：目前的行情是很难的，一个是上攻无力，二个是下跌也不明显，很可能是处于横盘阶段，然后接下来的走势就是看信息面了，跟业绩关系不大了，不要追高，这点非常重要。
13.问：可转债的逻辑是不是得重塑了
答：这个逻辑一直在重塑，在大家不知不觉中，只是还有很多人感受不到，还是按照之前的逻辑操作，比如坚定了回售逻辑、强赎逻辑。
未来会强者恒强，弱者愈弱，也许远离超低价债，是一个好的出路。
14.问：谈谈临期转债的投资价值吧，这时候捡一捡说不定有惊喜。
答：临期债把它定义为一年内到期；
三力还有一个星期可交易，溢价率31%，大概率是没有人去炒作了；
湖广还有一个月到期，溢价率56%，下修也来不及了，意义也不大；
博世还有一个月到期，溢价率1.5%，规模3.8亿，很可能是公司在自转股，大概率不会有人去拉升正股了，因为这个时候拉升就是给公司做嫁衣，给转债投资者送福利，也可能是在刷火箭，可是在抖音刷火箭女主播还会一遍遍说小哥哥你好帅，而这个拉升，连个放屁的声音都没有，不要相信有救世主，能救你的只有自己；
德尔还有一个半月到期，溢价率24%，规模2.5亿，无法下修，也没有到期差价，到期还钱的可能性达99%，百分一算天降神兵；
苏农还有二个月到期，溢价率7%，规模12.9亿，我想应该没有好人去拉升股价让它转股吧，除非公司找人拉升，就算拉升也很可能到了最后才去拉升，所以现在根本不着急；
长久还有五个月到期，溢价率55%，规模2.2亿，公司是愿意下修转股的，到期亏8毛左右，换取5个月的看涨期权，我认为是值得的，而且它是小盘债，很可能有超额收益；
张行跟苏农一致，不再重复，未来也不看好金融股及金融债；
山鹰还有六个月到期，溢价率43%，规模22.5亿，公司不敢下修，怕面值退市，虽然公司已经筹集好了资金，但我又不是为了到期收益，所以不参与；
奇精还有六个半月到期，溢价率24%，规模3.3亿，到期前不下修，到期亏2.5元左右，这个期权价不算便宜，暂时不考虑；
联泰还有8个月到期，到期收益5.87%，追求稳健完全可以买入，不需要担心公司没钱还，到期前不下修，溢价率57%，也就没有了正股带动的作用了，就看柚子会不会宠幸了，宠幸则有超额收益，不宠幸就获得到期收益；
尚荣还有八个半月到期，溢价率90%，规模1.9亿，12月底之前无法下修，这个时候只能看柚子会不会来，到期亏4.7元左右，这个期权价不算便宜，暂时不考虑；
长信还有九个半月到期，溢价率42%，规模2.56亿，可能会在9月中下修，到时候还是有机会的，只是目前的性价比不算高；
亚药还有十个月到期，溢价率47%，规模6.57亿，资金虽然能勉强覆盖转债余额，但公司一定不会这么做，下修是一定的，只是看拖到什么时候，我认为最多再拖三次，下修则大概率到底，因为解决转债问题无比重要，到期还有5.6元左右的收益，另外赠送十个月期权，有充裕资金完全可以摊饼；
海环还有十个月到期，溢价率12%，规模4.9亿，到期亏3.8元左右，这个期权价不算便宜，又是环保行业，正股不活跃，暂时不考虑；
核建还有十个月到期，溢价率31%，规模30亿，无法下修，到期亏3.8元左右，这个期权价不算便宜，又是工程行业，正股不活跃，暂时不考虑；
永鼎还有十个半月到期，溢价率38%，规模2.6亿，到期亏3.2元左右，可能下修，正股非常活跃，有题材，可以适当摊薄，但不要有太高预期；
亚泰还有十个半月到期，溢价率36%，规模4.6亿，9月前无法下修，到期还有2元左右的收益，另外赠送十个月期权，有充裕资金完全可以摊饼，但不要有太高预期；
15.问：现在老鸟都是等脉冲，好多115-125左右的小盘低溢价，都是慢慢阴跌，加上成交量不大，太难了，如果做近期活跃债，也是成功率一半一半，高又拿不住，吃小肉亏大肉，关键是不敢追。
答：没有任何一个策略在任何一个阶段均跑赢市场的，如果有，会马上失效，已经玩的人多了就没有人做韭菜了，人多了路就拥挤，也就做不到逆流而行了。
对于这些小盘低溢价，守着就好了，一个脉冲就足够了，而且只需要一年一个脉冲，我们所要做的仅仅就是选择好，然后耐心等待，只要播种好，安心等待开花结果，不要在意每一个风吹雨打的日子。
16.问：为什么不持有问题债。
答：投资是为了更好的生活，持有问题债整天提心吊胆，不利于建立好的心态，而且问题债的胜率也不见得很高，很可能这边吃肉，另外一边挨打，这不是我想要的投资体系。
人一旦喜欢上了廉价的东西，就会上瘾，而我相信市场是有效的，所以放弃问题债。
17.问：城地会用“一分钱”下修法吗？
答：我认为不会，维尔本质上就是想拖着，根本没有解决转债的意思，这只是少数，绝对不是最佳选择，因为后面一样要面对到期问题，估计在大家的投诉下，维尔会收到监管函。
城地主动暴雷，大额计提减值损失降低净资产，很难不说它不是为了下修到底服务的，而公司目前没有足够的资金应对回售问题，只有下修到底才能避免回售问题，且才对促进转股有所帮助，考虑正股是有波动性的，所以我依然看好城地，会继续持有。
18.问：为什么低规模的妖债，公司不愿意强赎？
答：因为公司觉得这点余额不重要了，就随便市场怎么玩了，另外溢价率太高的情况下强赎，很容易引起那些玩双高债的韭菜投诉，说亏了那么多钱，这就是中国的安闹分配，但无理取闹的人就是这样大摇大摆过市，别以为这是讲笑话，如果不是之前韭菜再闹，也就不可能有2022年8月1日的转债新政，自以为是的韭菜是自我为中心，所有人都不得伤害我的利益，不然我就闹，这也是很多妖债不情愿得罪小人的核心，情愿不强赎也不想去激化矛盾。
19.问：有没有适合网格的债，追高杀低搞怕了
答：我目前不搞网格，主要是网格的资金利用效率很低，需要保持足够的资金，一旦单边上涨或下跌就破网，收益也不高，所以一般不搞网格。
真正的幸福，不是狂欢后的落寞，而是努力过后满满的充实感和成就感。
周末资讯：
1.灵康提示可能满足下修条件，大概率满足，可能下修；博杰提示可能满足下修条件，大概率满足，可能3-6个月内不下修。
2.中装预重整，市场肯定认为是重大利好，很可能大涨。
3.岭南被评级机构再度下调评级，评为BB级，这个也可能是催命符。
4.证监会发布减持规则，我认为这是长期利好，只可惜没有退市规则，也有对造假触发规则。
文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。
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