学会旁观，让自己跳出来，人生才能不被情绪控制，不被愠怒左右。
一、转债规模趋向小化：
1.因政策限制了破发、破净的融资，很多金融股、大盘股则面临无法融资或者融资难度增加的情况，也必然影响到它们的转债发行，目前超过50亿（剩余规模）的转债中，有26支，其中金融债有14支，而金融债破净的占13支，占总数量的一半，另外有一支非金融债也同样破净了，通常来说超大盘债很难大涨，这是因为公司业务决定的，它也拖累了指数的上涨。
2.剩余规模在10（含）-50亿（不含）的转债中，有141支，破净的有31支，占比22%；金融债8支，均破净，这部分无法下修，更难强赎，在没有牛市的情况下，大概率是要被到期赎回的，对市场没有贡献，反而是一个累赘。
3.剩余规模小于10亿的转债中，有375支，破净的有11支，占比2.93%；这里比较有力的证明，越是小盘债，破净的可能越小，我认为这跟市场有关，大盘股破净的可能性远大于小盘股破净的可能性。
4.目前10亿以内（中小盘）的债占市场比例为69.19%，超大盘债（指50亿以上）的平均剩余年限为3.9年，随着时间的推移，超大盘债会逐渐落下帷幕，未来4年内，中小盘数量占比极有可能会超过80%。
5.目前剩余规模为8767亿，超大盘占3793亿，占比达惊人的43%；未来4年内，剩余规模很可能会冲破1.4万亿，中小盘规模占比极有可能会超过75%。
6.基于此，我认为中小盘是趋势，未来小盘债会越来越多，越来越不稀缺，柚子反而更好赚钱，因为数量多，让投资者打地鼠的操作难上加难，之前守着10个洞可能容易，可是有100个洞的时候，就会出现有心无力，有些小盘债可能长期坐冷板凳，有些小盘债则总在跳跃。
二、指数会不断新高：
1.集思录中的可转债等权指数在2022年8月17日创了历史新高，达到了惊人的2183.556点，而到了2023年9月1日，指数才2040.863点，相差143点，一方面是新政导致的，为什么说是新政导致的呢，因为新政一定程度上限制了大妖债的炒作，而2022年6-8月就是妖债爆发期，目前妖债并没有爆发。
2.从2022年5月起，除了齐鲁再也没有超大盘金融债发行了，而其他超大盘债也主要集中在光伏板块，我估计未来光伏板块也会限制超大额融资，也就是未来超大盘债的发行越来越少，从待审批的转债中也能发现这一点。
3.超大盘债很难出现夸张的溢价率，但是小盘债极容易被过度炒作，未来的转债都会以10亿以内为主，将出现大量5亿以内的转债，这类债存在天然的可炒作性，也必然享有更高的溢价率，无疑会推高指数的上涨。
4.小盘债下修的可能性要大于大盘债，因为小盘债通常对应的小公司，小公司更在意转债，更有意愿促进强赎转股，每次下修都是一次重置，让转债重新恢复活力，也提高了大涨的可能性。
5.指数已经有一年多没有突破新高了，很可能二年内就会突破新高，这是基于看好股市，部分金融债、垃圾债的到期退市，小盘债的日益增多等因素，而非单纯的猜想；当然，这个新高，会远超我们想象。
三、中位数价格会不断抬高：
1.目前发行的转债，到期保本价不断提高，这是因为转债发行数量越来越多，为了保证发行成功，让转债有吸引力，才导致现在这种变化，不过我认为这种变化是向好的，当然这也有大盘债减少的因素。
2.随着中证2000ETF发行，未来中证2000估值水平可能会略有提高，而转债对应的正股有很大部分是中证2000成分股，所以我认为转股价值和正股活跃度可能有所提高，只要正股活跃度更高，那么转债的估值也会有所提高。
3.因为参与者越来越多，估值水平必然会水涨船高，中位数价格也会上移。
4.中国进入了“准”中等收入国家，发展必定放缓，也将进入欧美日的状态，也就是利率不断下降，向零利率靠近，这是不可避免的，利率越低，纯债价格越高，这两者是反向走势，也就带动了转债价格的上涨，这是转债的底部一直在抬高的重要因素之一，因为很多人不懂这一点。
5.随着大盘债的减少和小盘债的增加，未来转债基金将被迫增加小盘债的份额，且我认为未来公募转债基金及私募转债基金数量和规模会不断增加，也会导致转债价格进一步抬高。
四、投资的变化：
1.未来参与转债投资的人会越来越多，这得益于众多转债博主和财商宣传，未来的超额收益可能会越来越低，投资者会更加成熟，追涨杀跌的投资者会慢慢被市场淘汰，届时都是伏地魔，人人都是镰刀，都在等割韭菜。
2.因为投资者的更加成熟，所以会导致很多策略失效，未来正在有效的策略可能就是正股上涨带来的转债价格上涨，估计未来的低价低溢价率中小规模的转债会更受欢迎。
3.随着公司对转债规则的掌握，未来会有更多公司发行转债，且下修比例可能进一步提高，这是因为很多股票无法减持，公司只能想办法强赎去增厚公司的股本。
4.随着小盘债越来越多人喜欢，因为小盘债更容易有超额收益，我认为未来普通的小盘债会越来越难做，打地鼠的难度指数级增加，这是不可避免的。
5.目前我所追求的是活跃度，也就是正股有活跃度转债有差价可赚的活性债，而非只要小盘债，当然小盘债是一个加分项，但不是一个必选项；活跃性主要是正股活跃度、溢价率较低或者适中、盘子相对较小等条件组成的，比如珀莱、小熊、明新、万顺转2、起帆、川恒、南电、爱玛、立高、国微、道通、立昂、金盘、水羊、冠盛、睿创、豪美、麒麟、贵轮、拓普等，都不属于小盘债，但是极度活跃，这才是我所追求的，而非只有小盘债。
五、个人的方向：
1.活跃度为首选：
未来我的投资标准，主要是活跃度，正股和转债的活跃度（关于活跃度，历史文章有明确标准），也就是活跃度才是首选；次要的是溢价率，溢价率很大程度上决定着转债能不能跟上正股上涨的关键因素；小盘是附加项，可能存在超额收益；如果是给各个因子打分，在我看来，活跃度为60%，溢价率为15%，小盘为15%，其他为10%，但安全性可一票否决。
2.下修策略长存：
为了控制回撤，我会配置下修策略，这也是我长期的投资策略，下修策略的长期持有，一方面可以较好控制回撤，另外一方面也可能获得一定的收益，同时在市场大跌的时候，有足够的筹码进行换仓，如果所有债都是进攻债，在遇到重大利空时，极容易被巨大的回撤吓到，作为普通的投资者，我认为控制回撤跟追求收益几乎等同重要。
对于下修策略，最主要的办法就是与上市公司沟通，先用排除法把那些明确没有下修的剔除，没有性价比的转债也剔除，也就是说我的下修策略并非所有满足下修条件的转债都参与，这也是我跟其他博主博弈下修中最大的不同之处。
3.择机潜伏配债：
潜伏配债风险较大，且个人对标的有严格限制，所以真正能达到要求的标的极少，这也影响了策略的使用频率，但为了安全性，相关的限制不会有任何的放宽，潜伏配债仓位不会超过总仓位的20%，原则上控制在15%以内，这也是控制回撤的重要部分。
当然，目前转债估值并不算合理的情况下，潜伏配债即可吃上股票上涨的红利，也有可能避免溢价杀的情况，总体来说具有一定的平衡作用，还是需要兼顾的。
4.事件驱动：
事件驱动套利是一种很好的套利方式，比如亚药、思创等，都是属于事件驱动，当然起步也是事件驱动，只是风险太大，我并不敢参与，未来这种事一定还会有，如果有适合机会、有性价比，我还会给大家分享到讨论组。
5.问题债不重仓：
对于问题债，我从来不重仓，比如思创这种事件驱动的套利，我依然不敢上仓位，而起步我根本没敢下手，这便是我的投资要求，安全性是投资的出发点，没有安全性的投资，都不是一笔好投资。
当然，我个人已经持有城地很久了，但是城地的安全性还有一定的保障，不存在马上退市的风险，明年7月份到回售期，我还会继续坚守到合理的价格再卖出。
6.分散持仓：
熟悉我的朋友都知道，我的持仓是相对分散的，单一标的持仓不会超过10%，就算顺博如此确定的套利，我也仅仅是用了10%的仓位，而不敢上更高的仓位，当然未来很可能有确定的套利会用20%-30%的仓位，但一定是超短期的，而不可能是中长期的，这是我的投资纪律，铁一般的纪律，不可破例。
对于潜伏配债，正常来说单一标的仓位不超过5%，这也是为了避免判断错误造成重大损失。
未来某一段时间，转债收益会大幅落后于正股的收益，这是必然阶段，转债收益不可能长期领先正股，那是不可持续的，我也从不认为自己的收益能长期领先正股、中证2000指数、上证指数，估计会有很多人会无法忍受转债的一动不动，转身就冲进了股市，然后高位接盘，直至深度套牢。
用有限的时间，去做想做的事，去陪值得的人，才是年轻人该有的觉悟。
文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。 $淮22转债(SH110088)$ $欧22转债(SH113655)$ $众和转债(SH110094)$
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